黄金上周继续收跌，市场正为美联储本周的利率决定做准备。但部分分析师认为，金价守住4300美元这一关口，意味着加息对黄金的压制正在减弱。
上周五公布的超预期8月美国CPI成为市场判断美联储本周是否加息的重要依据。部分经济学家甚至将这份数据称为支持加息的“最后一颗棺材钉”。
Northlight Asset Management首席投资官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）在接受Kitco News评论时表示，美联储本周是否加息仍不能完全确定，但该央行已经很难说明维持利率不变的合理性。CME FedWatch工具显示，市场目前预计本周加息的概率接近90%。
美国财政状况正在成为黄金市场关注的另一条主线。分析师指出，持续增加的政府债务已经开始对美国债券市场产生影响，美债收益率处于三年高位，并不断逼近5%。
美国财政部上周四购买了超过50亿美元的长期美债，但长端收益率并没有因此下降。10年期美债收益率上周收于4.97%，创三年高位，许多分析师预计其升破5%只是时间问题。
这次表现令人失望的债券回购，发生在美国主权债务突破40万亿美元之际。政府目前每年仅支付债务利息就需要超过1万亿美元。
Morton Wealth首席执行官杰夫·萨尔蒂（Jeff Sarti）向Kitco News表示，在当前财政环境下，美联储没有太多空间进行激进加息。
“美联储可以抗争，但鉴于我们的财政状况，他们加息的空间有限，所以通胀很可能继续维持高位，”萨尔蒂说。他认为，“更重要的因素是我们不断恶化的财政状况，债券市场正在发出一个响亮而明确的信号。”
美国财政部启动这轮回购的前一天，美国总统特朗普还承诺，如果共和党赢得中期选举并继续控制参议院，每名美国成年人将获得5000美元。这一承诺意味着美国债务将进一步增加逾1万亿美元。
因此，市场面对的问题不只是下一次加息，而是美国不断扩大的财政支出意味着利率在现实中究竟还能升到多高。
Zaye Capital Markets首席投资官纳伊姆·阿斯拉姆（Naeem Aslam）认为，随着美联储信誉面临考验，黄金仍然获得较强支撑。
上个月，在怀俄明州杰克逊霍尔年度央行研讨会上，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）重申，他关注并致力于维护价格稳定，同时推动通胀回到央行目标。
阿斯拉姆指出：“基本上，如果美联储加息，美债收益率仍然不会让人满意；如果他们不加息，那么受到质疑的就是他们的信誉。”在他看来，“所以现在做多黄金就是游戏的名字。”
道明证券大宗商品策略主管瑞安·麦凯（Ryan McKay）上周五在报告中表示，美联储本周公布货币政策决定前，黄金短期下行风险正在增加，但调整空间有限。
麦凯认为，强劲经济数据与鹰派美联储可能通过系统性基金带来相对温和的短期抛售，但美元贬值主题重新升温、央行购金量保持高位以及ETF重新积累，将为长期自主资金流提供较强支撑。
“黄色金属的任何近期疲软都应越来越被视为潜在的买入机会，”麦凯说。
Sprott Inc.总裁瑞安·麦金太尔（Ryan McIntyre）则不确定美联储是否真的会在本周加息。他认为，美联储可能保持中性，因为大部分通胀来自持续的伊朗战争推高能源价格。
即便美联储最终加息，麦金太尔认为黄金市场也已经为这一结果做好准备。他指出，在金价低于4400美元的情况下，25个基点的加息已经被大部分定价。
“他们或多或少做的任何事情，在更大图景中都将相对无关紧要，”麦金太尔说。“他们要么加速事情，要么略微减速，但最终结果是一样的：主权债务风险将继续增加。”
美联储会议结束后，英国央行将于周四公布利率决定。市场预计该央行利率维持在3.75%不变。
本周末之前，日本央行也将公布货币政策决定，市场预计其将加息25个基点。LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）在最近一份报告中表示，日本利率上升可能产生更广泛的全球经济影响。
特恩奎斯特同时提醒投资者关注美元兑日元走弱，以及汇价会否跌破152。Kitco全球指数则显示，当前黄金走势中，美元因素与黄金市场本身的因素分别贡献了多少影响。
“决定性地跌破这一支撑位可能加速日元上涨，迫使更多空头回补，并重新点燃日元套利交易平仓风险，这可能对全球资产产生连锁反应，包括美国国债，”他说。
在美国政府债务突破40万亿美元、年度利息支出超过1万亿美元的背景下，市场关注点因此不仅是美联储下一次25个基点的选择。分析师认为，美联储即使能够通过加息抗击通胀，也受到财政状况恶化所形成的现实约束。
黄金市场正在定价的，也不只是一次加息带来的短期机会成本。与其反复纠结下一次25个基点，投资者需要关注的可能是美国债务规模下一个增加的1万亿美元，以及由此带来的主权债务风险。