日元在日本结束假期后重新成为市场焦点。日元汇率周四午后持续走低，最深触及158.48，此前已经连续4个交易日走弱。

过去两周日元持续贬值，而日本央行9月18日加息后，市场对进一步收紧政策的预期并未同步升温。随着美元走强、美债收益率上行以及美国利率路径趋于鹰派，投资者开始重新评估日本政府容忍日元贬值的空间，160附近也再次被视为干预风险明显上升的区域。

澳大利亚联邦银行外汇策略师卡罗尔·孔（Carol Kong）表示，如果美债收益率继续上升、市场持续测试日本政府捍卫日元的决心，美元兑日元可能很快突破160。一旦汇率快速越过这一水平，官方采取行动的可能性将明显增加，尤其是在近期日本方面据报进行汇率检查、且此前存在联合干预先例的情况下。

一些策略师认为，干预威胁本身就可能限制日元进一步下跌。澳大利亚国民银行外汇策略主管雷·阿特里尔（Ray Attrill）表示，美元兑日元再次逼近160的可能性正在上升，但干预威胁可能阻止汇率真正突破这一关口。

市场关注点也在于美国是否会参与行动。日本单独干预历史上较难在货币政策基本面没有改变的情况下推动汇率持续反转，而美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）此前多次释放支持强势日元的信号。今年夏季美国曾与日本共同买入日元，这也提高了市场对日本再次干预时美国立场的关注度。

日本央行9月18日将政策利率上调25个基点，延续了紧缩周期，但行长植田和男（Kazuo Ueda）随后发表的言论没有达到市场日益升温的鹰派预期。

Ebury Partners市场策略主管马修·瑞安（Matthew Ryan）表示，只要市场无法确认日本央行将继续加息，日元仍容易进一步走弱；单纯依靠外汇干预很难遏制这一趋势，除非货币政策本身作出更有力的回应。

日元面临的外部压力同样没有消退。美国经济数据依然稳健，通胀压力以及油价上涨推动交易员上调对美联储进一步加息的预期，美债收益率上行扩大了美日利差，也继续为美元兑日元提供支撑。

投机仓位正在形成新的变量。瑞银策略师沙哈布·贾利诺斯（Shahab Jalinoos）等人表示，最新数据显示，投机性日元空头已经“基本被清洗”，这意味着在套利交易仍具吸引力、美日利差依然较大的情况下，投资者仍有重新建立日元空头仓位的空间。

与此同时，美国商品期货交易委员会数据显示，截至9月15日当周，对冲基金自2025年7月以来首次转为看多日元，相关日元多头头寸规模约为2510亿日元（约16亿美元）。这表明市场目前并非单边押注日元继续贬值，但160关口附近的政策风险正重新成为影响仓位的重要因素。