美国长期国债在本周拍卖中迎来买盘，投资者要求的期限风险补偿却升至多年高位。
据彭博周五报道，纽约联储经济学家的模型估算，十年期美债期限溢价自9月中旬以来上升约40个基点，达到约0.98%，为2014年以来最高。同期，十年期美债收益率上涨近30个基点。
期限溢价指投资者持有长期债券，相对于在同一期间不断滚动持有短期债券，所要求的额外补偿。它无法直接观测，须由模型从债券收益率中估算，不能与市场实际成交的收益率混为一谈。
《华尔街日报》周五援引Tradeweb数据报道，十年期美债收益率报5.234%，三十年期报5.608%。两者分别较前一日小幅上升0.3和0.1个基点，但低于本周早些时候触及的5.365%和5.733%。
报道指出，周四三十年期国债拍卖需求良好，此前十年期拍卖也获得买盘。荷兰国际集团研究人员在报告中认为，连续两天的拍卖说明，收益率达到一定水平后，买家会开始承接。
模型描绘的是另一段时间的变化。除纽约联储模型外，彭博经济研究的估算也显示期限溢价出现相似升幅；另一种纳入经济学家对美联储政策预测的模型，将该溢价估为1.08%，创2010年以来新高。
彭博指出，这轮溢价上行期间，通胀预期相对稳定，油价虽高于每桶100美元，波动区间却相对狭窄。
德意志银行周三发布的《Early Morning Reid》记录了另一轮债市修复：周二法国十年期国债收益率下跌10.9个基点至4.74%，法德十年期利差两天累计收窄13.7个基点，为2020年3月以来最大两日降幅。
同一天，美国十年期国债收益率下跌2.6个基点至5.28%，十年期实际收益率也下降2.6个基点至2.91%。德银将欧洲债市压力缓和与跨资产反弹联系起来，同时指出，法国此前的抛售可能很大程度上受到套利交易解除影响。
到了周五，《华尔街日报》记录的法国十年期国债收益率再跌10个基点至4.795%，德国同期限收益率下跌5.4个基点至3.452%。
凯投宏观集团首席经济学家尼尔·希林（Neil Shearing）向彭博表示，美债期限溢价近期上升，可能与上月底的投资组合调整有关，也可能受到欧洲对法国债务负担担忧的影响。
财政融资需求仍在增加。《华尔街日报》援引法国国库署此前公布的计划称，法国2027年中长期国债发行目标为3400亿欧元，按扣除回购后的净额计算，高于今年的3100亿欧元。
花旗利率策略师杰米·瑟尔（Jamie Searle）和普贾·萨旺特（Puja Sawant）在报告中认为，大量供给可能继续给法国国债带来卖压。法国下一轮国债发行安排在下周四。
巴克莱研究团队在彭博报道中列出的因素包括宏观不确定性、股债惯常相关性失灵、债务供给上升以及财政政策担忧。不同风险可能同时进入投资者对长期债券的定价，目前没有单一明确诱因。
美国达拉斯联储主席洛丽·洛根（Lorie Logan）上周表示，期限溢价上升会推高融资成本，可能令经济放缓，从而减少央行加息的必要性。