OpenAI正接近完成新一轮大规模融资，但在谈判进入最后阶段之际，公司对自身估值作出明显调整。

据外媒报道，OpenAI目前计划以1.25万亿美元的投前估值融资约300亿美元，较此前谈判中的1.4万亿美元估值下调1500亿美元，降幅约11%。知情人士称，融资谈判仍在进行，最终规模和条款仍可能发生变化。

CNBC稍早报道称，本轮融资规模最高可达300亿美元，来自阿联酋的投资者将与美国科技投资机构Coatue Management共同领投。OpenAI已于本周四向投资者表示，希望在下周结束前取得签署承诺。按当前时间表计算，认购签署节点预计落在10月30日前后。

估值从1.4万亿美元降至1.25万亿美元

OpenAI此次调整最受关注的变化，是在融资接近落地时主动将谈判估值下移。

本月初，彭博社曾报道，OpenAI寻求以约1.4万亿美元估值融资至少300亿美元，并一度将这一投前估值作为相对固定的价格向投资者推介。当时公司甚至尚未确定牵头投资者，这种做法与通常由领投机构提出条款、再与公司协商定价的风险投资流程有所不同。

彼时参与谈判的潜在投资者包括阿联酋多个投资基金，其中包括阿布扎比投资机构MGX。相关阿联酋资金曾讨论组成投资财团，合计投入最高约100亿美元。贝莱德也曾就参与本轮融资进行谈判，OpenAI现有投资者Thrive Capital、Andreessen Horowitz以及加州大学捐赠基金同样被提及。

最新方案中，Coatue已进入联合领投谈判，而估值则从1.4万亿美元调整至1.25万亿美元。按300亿美元融资上限计算，新资金仅相当于投前估值约2.4%，显示OpenAI此次融资规模虽大，但相对于公司的定价仍属于少数股权融资。

OpenAI今年3月刚完成规模高达1220亿美元的一轮融资，当时包含新增资金在内的估值约为8520亿美元。即使按照最新1.25万亿美元的投前估值计算，半年多时间内公司的估值水平仍提高接近4000亿美元。

融资被定位为IPO前“过渡安排”

与此前融资相比，本轮交易还有一个更明确的资本市场定位。

CNBC援引知情人士称，OpenAI正将这笔融资描述为潜在IPO前的一次“机会型”过渡融资。OpenAI首席财务官萨拉·弗里尔（Sarah Friar）此前已向员工表示，公司上市时间可能落在2027年。彭博社称，OpenAI已经将IPO计划推迟至明年，理由包括目前仍将重点放在AI安全工作上。

OpenAI近期也在明显加快融资节奏。路透社本周早些时候报道称，公司希望在竞争对手Anthropic预计于11月进行公开市场融资之前尽快锁定投资者承诺。两家公司正在接触越来越重合的长期基金和主权财富基金投资者，对大型机构的资金配置形成直接竞争。

据路透社报道，OpenAI上周已与长期持股型基金和主权财富基金举行会议。本轮约300亿美元融资的推进速度预计明显快于同等规模交易通常所需的时间。

OpenAI向潜在投资者展示的核心增长指标包括收入扩张。公司近期向投资者表示，在GPT-6 Astra推出后，其年化收入已达到约500亿美元，并预计年底升至700亿美元。OpenAI同时表示，下调部分低价模型收费后，使用量出现增长，公司仍有继续降低AI模型价格的空间。

调整发生在科技股重新定价之际

OpenAI下调融资估值的时间点，正值全球科技资产特别是AI相关资产波动明显放大。

彭博社称，本周Meta Platforms(META.O)、特斯拉(TSLA.O)等公司公布财报后，科技股出现下跌，投资者对大型科技公司持续扩大人工智能支出的担忧升温。利率上行也令市场重新评估未来融资环境。

路透社此前报道称，近期AI基础设施公司承受的压力尤其明显。CoreWeave(CRWV.O)的股票和债务价格一度同步大跌，市场开始更加严格地审视数据中心扩张所需要的大规模借款。费城半导体指数相关公司的总市值在不到两周内缩水约1.6万亿美元，多家准备上市的公司也选择推迟或暂停发行。

OpenAI此次从1.4万亿美元下调至1.25万亿美元的估值调整发生在这一市场环境中。与此同时，Anthropic预计于11月进行的IPO也将成为投资者衡量大型AI公司估值和资金需求的重要参照。

OpenAI还在与阿联酋方面谈判一项独立的商业合作，以获得更多计算资源。知情人士称，这项安排若最终落地，将帮助OpenAI在业务扩张过程中增加可用算力。融资与算力协议目前均仍处于谈判阶段，OpenAI尚未正式公布最终投资者名单及融资规模。