英国央行尚未启动本轮加息，投资者已将预期推向明年夏天。周一，市场几乎完全计入英国央行将于11月加息，并押注到2027年7月前至少再加息三次。彭博社近期调查中的经济学家整体则只预计11月和明年2月两次行动。

对四次加息持保留态度的，还包括已经投票支持提高利率的英国央行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）。他本月中旬表示，央行仍有调整政策的工作要做，但对未来一年加息四次、每次25个基点的市场定价持怀疑态度。

11月加息接近共识，连续行动仍有分歧

英国央行9月以6比3的投票维持利率不变，皮尔属于支持加息的少数派。经济学家和投资者均预期，英国央行下周四将加息25个基点，把利率提高至4%。

官员近期的措辞也在趋向收紧。彭博经济研究建立的BOESPEAK模型显示，货币政策委员会的沟通倾向升至2023年初以来最鹰派的水平。该模型以2010年以来逾1.6万条彭博新闻标题训练，识别的是政策语言变化。

彭博经济研究首席英国经济学家丹·汉森（Dan Hanson）预计，央行将在11月和明年2月加息。他认为，增长与通胀前景的风险变化已足以推动多数委员支持提高利率，但也承认，委员会仍有可能只是通过强硬措辞传递警告。

皮尔的表态进一步划出了分歧所在。他在前两周周三出席花旗组织的活动时，没有否认收紧政策的必要性，却明确质疑是否需要跟随市场走完四次加息。支持近期行动的委员，对后续幅度同样存在保留。

能源涨价能否传到工资与售价

央行官员担心的是能源冲击的第二轮影响：企业将成本上涨转嫁到售价，员工则要求更高工资。英国央行行长贝利近期警告，能源冲击持续越久，避免加息就越困难。

工资与企业定价行为尚未给出一致信号。英国央行副行长莎拉·布里登（Sarah Breeden）在前两周周四表示，企业吸取了2022年能源冲击的教训，正尝试削减成本、吸收涨价压力，避免直接转嫁给消费者。

货币政策委员会委员梅根·格林（Megan Greene）上周则警告，工资增速放缓的进程已经停滞。委员凯瑟琳·曼恩（Catherine Mann）担心，在通胀偏高的背景下，新一轮薪酬谈判可能推动工资与价格继续上行。两人的担忧都指向2027年的工资安排。

高盛上周五的研报显示，英国9月整体通胀率升至3.5%，部分涨幅来自能源；核心通胀率也上升0.2个百分点至2.8%。同期公布的私人部门常规工资增速为3.0%，符合市场预期，尚未出现超预期加速。

就业改善与零售下滑同时出现

英国劳动力数据也偏强，该国8月失业率意外下降0.2个百分点至4.7%，9月受薪雇员人数初值增加1.3万人。10月综合采购经理指数初值为53.1，制造业和服务业分项均改善。

就业调查也有所回升。10月综合就业采购经理指数初值上升1.5点至50.5。彭博指出，劳动力市场似乎正在触底，原先抑制通胀冲击的作用可能随之减弱。

家庭消费呈现另一面。英国9月零售销量环比下降0.4%，弱于预期。就业数量改善、企业活动扩张与商品消费走弱并存，使最新数据难以单独支持一条确定的连续加息路径。

委员会内部仍有反对仓促行动的声音。委员艾伦·泰勒（Alan Taylor）和斯瓦蒂·丁格拉（Swati Dhingra）警告，过快收紧可能造成损害。