法国国债市场持续遭遇抛售之际，澳大利亚第二大养老基金正逆势增持法国政府债券。该基金认为，投资者对法国财政状况恶化以及欧洲央行进一步加息的担忧已被过度计入市场价格，为长期资金创造了买入机会。
据彭博社周一报道，管理约3700亿澳元（2600亿美元）资产的澳大利亚退休信托基金（Australian Retirement Trust，简称ART）自9月开始买入法国10年期国债，并在10月市场抛售加剧期间进一步扩大持仓。
ART高级投资组合经理吉米·卢卡（Jimmy Louca）表示，该基金最初在法国10年期国债收益率突破4.5%时开始加仓。随着法国财政信誉和政治稳定性受到质疑，收益率在10月进一步升破5%，创2002年以来最高水平，基金随之加大了买入力度。
法国债券市场近期承受着显著的抛售压力。政治动荡、街头抗议活动以及政府削减财政赤字面临的阻力，促使投资者重新评估法国主权债务风险，欧洲央行进一步加息的预期也削弱了债券需求。
卢卡指出，市场正在大幅重新定价法国财政风险。自9月初以来，法国与德国10年期国债收益率利差扩大约一倍，上周达到170个基点左右，为2011年欧债危机以来最宽水平。
不过，ART认为，这一轮抛售已经超出了法国国债基本面所能解释的程度。卢卡表示，市场高估了欧洲央行未来加息周期的幅度，也高估了法国财政状况在这一周期内可能出现的恶化程度。
法国国债是ART动态资产配置计划中的超配资产之一。该策略主要寻找市场价格相对于基金内部公允价值评估出现明显低估的机会，通过长期持有和逆向配置，为养老金成员争取投资回报。
卢卡表示，法国10年期国债收益率突破5%后，其价格进一步偏离基金估算的公允价值，因此ART选择利用市场波动增加风险敞口。
这一操作与部分国际投资者的选择形成对比。据此前报道，法国政府债务高度依赖海外资本。欧盟数据显示，去年法国约55%的政府债务由海外投资者持有，而美国和日本的相应比例分别为31%和13%。
随着日本本土国债收益率上升，以及法国政治和财政前景的不确定性增加，部分国际投资者减少了对法国债券的配置。太平洋投资管理公司（Pimco）等机构仍持谨慎态度，等待法国政府提出更可信的赤字削减方案。
法国债市面临的核心风险之一，是政府能否落实财政整顿措施。目前，投资者重点关注法国政府规模达540亿欧元的财政计划。反对党对相关措施的抵制，可能阻碍政府修复公共财政，并加剧2027年总统大选前的政策不确定性。
卢卡认为，尽管财政整顿可能经历更长时间，但法国现政府与国民联盟最终都将需要在2027年选举中提出削减赤字的方案。
评级机构对法国财政状况的评估也受到市场关注。上周五，穆迪维持法国主权信用评级Aa3不变，使法国暂时避免了进一步降级，但同时保留负面展望。
穆迪认为，法国经济结构多元、公共机构相对稳健，但政治格局碎片化可能削弱政府应对财政压力的能力。该机构预计，法国公共债务占GDP的比例将在2027年超过120%，届时仍需要持续的财政整顿努力。
除财政风险外，ART的投资判断还建立在对欧洲央行货币政策的不同预期之上。
卢卡认为，能源价格上涨正在推高欧元区通胀，但也会挤压居民收入并拖累经济增长。随着经济活动放缓，通胀压力最终可能减轻，进而推动债券收益率回落。
这一判断与近期欧洲经济增长放缓的迹象相呼应。彭博社周一公布的经济学家调查显示，欧元区第三季度GDP增速预计将从第二季度的0.6%放缓至0.2%，法国经济活动疲弱及金融环境收紧正构成额外压力。
不过，欧洲央行的利率路径仍存在不确定性。经济学家目前普遍预计，欧洲央行本周将维持存款利率在2.5%不变，并可能在12月再次加息。
在资产配置方面，ART除超配法国国债外，也增持了澳大利亚和英国国债，认为这两个市场同样过度反映了通胀和财政风险。
与此同时，该基金对美国和日本国债维持小幅低配，理由是两国较强的经济增长及通胀压力尚未充分反映在政府债券收益率中。
卢卡还援引欧洲上一次主权债务危机后的财政调整经验，指出希腊和意大利如今均已实现基本预算盈余，而这一结果在当年几乎难以想象。他认为，法国的财政调整道路可能更加曲折，所需时间也可能长于短期投资者的预期。