特朗普政府正在改变美国政府与私营企业之间的传统关系。据《华尔街日报》，自特朗普开启第二任期以来，华盛顿已宣布43笔涉及股票或认股权证的交易，覆盖40多家公司。认股权证允许持有人在未来按约定条件获得股权。

据美国外交关系协会估算，相关交易涉及资金约300亿美元。投资范围从半导体和关键矿产延伸至量子计算，另有交易涉及一家争夺委内瑞拉石油业务的公司，美国政府取得其35%的股权。

英特尔（INTC）是其中最受关注的投资之一。2025年8月，美国政府以约89亿美元取得这家芯片制造商9.9%的股权。随着英特尔股价大幅上涨，政府所持股份的市值一度升至610亿美元，但近期市场抛售又将其压低至约410亿美元。

这意味着，政府持股组合的账面表现可能随市场行情大幅波动。与此同时，许多交易还附带贷款、供应协议或其他特殊安排，部分交易结构的法律授权依据尚未经过充分检验。

美国外交关系协会高级研究员乔纳森·希尔曼（Jonathan Hillman）表示：“这意味着要追踪投资表现，在必要时调整持仓，并优化回报。但回报的衡量标准不应只有美元收益。”

他指出：“挑战在于，参与交易的操盘者很多，但华盛顿这个不断扩大的投资组合，却没有一位首席投资官统筹管理。”

半导体：英特尔占据最大头寸

美国政府已宣布14笔半导体相关交易，投资规模最大的是英特尔。政府持有的9.9%股权，已成为整个投资组合中市场价值波动最显著的部分之一。

除英特尔外，美国政府去年12月还宣布与激光设备制造商xLight达成初步协议，计划投资1.5亿美元。这家公司的产品用于支持芯片制造，美国商务部也同意提供政府激励措施。相关交易于今年6月正式敲定。

上周，美国商务部又宣布与四家公司达成股权交易，提供总额3.89亿美元的资金支持，涉及Helion、Commonwealth Fusion Systems、Vertical Semiconductor和Sibelco。

这些投资体现了特朗普政府的产业政策思路：通过政府资金支持关键技术的发展，同时获取相关企业的股权，让纳税人有机会分享企业未来的商业收益。

不过，股权投资也意味着政府将直接承担企业估值和市场价格变化带来的风险。

关键矿产：16笔交易涉及供应链安全

金属、关键矿产及自然资源是政府投资的另一大重点。美国已与这一领域的企业达成至少16笔交易，其中8项协议包含贷款。

相关企业为电池、国防技术及其他产业提供关键材料。特朗普政府希望通过资金支持和股权安排，降低美国在重要原材料供应方面面临的风险。

例如，Vulcan Elements和ReElement Technologies生产制造磁体所需的高纯度材料，两家公司分别获得美国国防部6.2亿美元和8000万美元的贷款。

规模较大的交易还包括美国国防部联合私人投资者向韩国锌业公司（Korea Zinc）投资21.5亿美元。

这笔投资源于美国和韩国在获取关键原材料方面的共同担忧。

与普通商业投资不同，这些交易同时具有供应链和国家安全考量。政府不仅关注财务回报，也希望通过资本投入增强关键产业的生产能力，降低对外部供应的依赖。

量子计算：政府入股9家企业，IBM获10亿美元承诺

特朗普政府也开始向量子计算领域投入资金。量子计算被认为有望改变网络安全格局，并加快科学研究进程，但相关技术的商业化仍面临挑战。

美国政府已宣布入股9家量子计算企业，其中8笔交易的单笔投资额至少达到1亿美元。不过，大多数交易当时尚未完成交割。

今年6月，特朗普签署两项行政命令，要求推动量子计算机研发，重点包括强化数字防御能力，并推动联邦政府转向能够抵御量子计算攻击的安全措施。

该领域规模最大的交易之一，是美国政府承诺向国际商业机器公司（IBM）投资10亿美元。IBM还计划额外投入10亿美元自有资金，在美国建设全国首个量子芯片制造设施。

从半导体到关键矿产，再到量子计算，特朗普政府正在通过股权、贷款和供应协议等多种方式介入战略产业。对支持者而言，这能够将政府资金与美国的产业竞争力结合起来；但批评者担心，这种做法可能模糊政府监管者与企业投资者之间的界限。

美国政府的投资组合也面临管理上的现实问题：不同机构参与交易，使用的法律授权和交易结构各不相同，缺乏统一的投资管理机制。随着持股企业数量增加，如何评估投资表现、控制风险并衡量公共资金的实际回报，将成为这套投资体系必须面对的挑战。