国外
1. 大摩：美股调整接近尾声，但流动性风险或令市场再次探底
摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊认为，AI投资担忧、中期选举及流动性收紧，是近期美股调整的三项主要因素。随着相关不确定性逐步消化，市场有望恢复，但短期仍可能进一步下跌。该行维持标普500指数年底8000点目标，同时提示指数可能先下探7100至7200点。威尔逊将流动性视为最大风险，认为选举结束有助于消除部分不确定性，但投票后的数日或数周仍可能出现波动。
2. 花旗：中期选举常规情景已被计价，参议院两种意外结果更值得关注
花旗研究在10月30日发布的美股策略报告中指出，民主党横扫两院的概率已是当前最高情景，并在近期持续攀升，这一预期很大程度上已被纳入美股当前估值。然而，多个关键参院席位的民调结果仍处于误差范围之内，共和党守住参院并非没有可能。花旗策略师认为，若共和党守住参院，美股有望在年末获得额外提振；反之，若民主党赢得53席以上，市场将开始提前消化2028年大选中企业税率上调的风险，对股票估值形成压力。两种情景指向截然相反的市场方向，这使得参院选举结果成为下周美股走势的核心驱动变量。金融板块与医疗板块的相对表现、AI数据中心建设进程，以及2027年预算与债务上限谈判的前景，均将因选举结果而面临重新定价。
3. 瑞银：黄金短期仍受实际利率及美元压制，当前水平可能继续震荡
瑞银财富管理投资总监办公室宏观策略师李慧琪表示，近期黄金回调，主要反映市场对美联储鹰派政策、美元走强，以及科技股调整引发仓位变化的担忧。短期内，美国实际收益率及美元仍处高位，这些不利因素尚未消退，可能令金价继续震荡。此次判断侧重短期交易环境，核心观察变量包括美联储后续政策路径、实际利率变化，以及科技股波动是否继续引发跨资产减仓。
4. 巴克莱：欧洲企业盈利仍有韧性，AI投资担忧或提升欧洲股票相对吸引力
巴克莱策略团队认为，欧洲企业本轮财报表现属于增长放缓，而非全面恶化，欧洲资产的相对风险收益比仍具吸引力。大型云服务商资本投入增加、现金流承压，可能令市场对AI投资回报的担忧持续，从而在边际上有利于欧洲股票。该行维持哑铃式配置思路，同时提醒，能源成本与利率上行正挤压利润率，盈利上调动能已有见顶迹象，油价仍是后续市场的重要不确定因素。
5. 麦格理：12月或迎加息潮，日本加息可能性最高
麦格理集团外汇及利率策略师Thierry Wizman在一份报告中表示，交易员应为12月一轮加息做好准备。Wizman称：“我们认为，日本央行加息的主观概率最高，约为80%，相比之下，欧洲央行加息的可能性较低，因为法国局势可能进一步动荡。”他还表示，受资本支出落地情况推动，人工智能带来的增长将在第四季度持续显现，日本的相关增长势头将更为强劲。Wizman认为，欧洲央行在12月加息的概率约为66%，因为该行可能需要确保法国能够持续通过资本市场进行融资。对于美联储，他预计12月加息的概率约为50%。
6. 荷兰国际：投资者或在美国中期选举前平仓美元走强押注
荷兰国际分析师弗朗切斯科·佩索莱在一份报告中表示，周五美元面临的最大风险，是投资者可能在周二美国中期选举前平仓押注美元走强的头寸。他指出，预测市场目前认为民主党横扫选举的概率约为68%，这一结果可能从多个方面对美元构成利空。其中包括政府停摆风险上升、债务上限谈判陷入僵局的可能性增加，以及人工智能相关市场情绪本已脆弱，可能进一步受到冲击。不过，佩索莱表示，只要科技股不再主导市场头条，美元就不难吸引买盘。
7. 德意志银行：AI美元时代已至，美元避险属性弱化
德意志银行表示，AI驱动的市场调整可能改变美元与美股的传统关系，美元不再必然是避险资产。近期科技股与美元同步走弱，反映美元面临的风险比市场此前定价的更加双向。其中一个原因是，海外投资者对美国股票的投资规模空前。目前海外投资者持有的美国股票规模超过20万亿美元，其中约90%的资产增长来自股价上涨，而非新增买入。另一个关键因素是股票对冲机制的变化。过去十年，美国股市与美元呈负相关，这为投资者不对冲汇率风险提供了巨大动力。一旦美国股市因本土因素遭遇冲击，美元可能与美股同步下跌，加剧海外投资者的损失。如果美国实际收益率与股市同时下跌，将意味着市场正在下调对AI资本支出增长的预期，也可能进一步印证美元避险属性正在减弱。德意志银行将这一趋势概括为：“AI美元时代已经到来。”
8. 野村证券：日本央行12月加息几成定局，中性利率不明令明年政策路径生变
日本央行行长植田和男释放鹰派信号，12月加息至1.5%几成定局，但明年进一步收紧货币政策的空间仍不明确。日本央行测算的名义中性利率区间为1.1%至2.5%，但由于该利率无法直接观测，政策制定者难以判断加息终点。日本通胀已连续高于2%的目标，企业支出保持强劲，推动央行加快政策正常化。不过，长期通缩和超低利率环境令家庭及企业可能对融资成本上升更加敏感。日本央行内部对加息节奏也存在分歧，部分鹰派委员主张加快升息。野村证券预计，日本央行可能在明年3月前后将利率升至1.75%，随后暂停加息，但最终路径尚未确定。
国内
1. 中信证券：看好中期选举之后美股科技反弹的可能
中信证券研报称，进入2026年下半年，美股科技持续围绕高频AI叙事变化来回震荡，而债券CDS向股价的传导亦相应推升短期市场波动性。美股半导体硬件自10月上旬以来的下跌，仍基本符合6月中旬以来市场交易逻辑，但宏观流动性压力、中期选举不确定性等带来的压制胜于AI叙事阶段性悲观转向。伴随最近1~2周主要宏观、产业扰动事件的出清，以及AI乐观叙事的阶段性回归等，我们看好中期选举之后美股科技反弹的可能，建议半导体硬件为首要方向。
2. 中信证券：预计原油价格在低库存与高扰动预期下依然易涨难跌
中信证券研报称，2027年，地缘以及流动性等宏观不确定因素较为集中的背景下，我们建议把握基本面主逻辑具备高确定性的品种作为投资主线。一是分别直接与间接受益于地缘不确定性的原油产业链与黄金，其中我们预计原油价格在低库存与高扰动预期下依然易涨难跌，金价受主逻辑买盘托底后需静待滞胀催化的反弹；二是高程度供应约束逻辑有望延续的铜、橡胶、MDI以及氟化工；三是需求端结构性延续景气的煤化工、粘胶长丝/短纤以及战略金属；四是价格高韧性与估值强边际下的煤炭、电解铝等红利板块。
3. 中信证券：银行板块有望从“高股息防御资产”向“高确定性权益资产”重估
中信证券研报称，7月以来，市场风格再平衡，银行板块表现明显回暖，绝对收益和相对收益均录得较好表现，公募机构持仓亦明显回升0.92ppts至1.93%，处于2025年第三季度以来的最高水平，中信证券认为，板块存在市场风格、资金面改善、经营预期稳定的多重共振影响。投资策略看，银行股短期受资金影响波动加大，但中期方向受基本面及配置型资金牵引，板块有望从“高股息防御资产”向“高确定性权益资产”重估，预计全年仍将演绎估值上行方向。
4. 中金公司：中剧的商业模式或已跑通，有望进入规模化发展快车道
中金公司研报称，兼具内容深度和高叙事密度，中剧对于剧集内容生态有望形成有效补充。长视频平台希望主动创作一个稳定供给的中间层，以分账模式降低风险，中剧正从中小公司的试验田升级为长视频平台的防御与增长新方式。中金认为，中剧的商业模式或已跑通，有望进入规模化发展的快车道，具备三个维度的潜力，成本：中剧的平均成本低于长剧，带来明显的ROI优势，平台或可更高效丰富供给，承接内容生态分层。分账：以去中心化的方式，补商业短板。AI：随技术迭代，拓增量空间。
5. 东方证券：美国AI叙事面临高利率与投资回报双重约束，科技投资的可持续性正在受到检验
东方证券研究所副所长孙金霞认为，美国AI投资在产业层面仍具有广阔的发展前景，但其高度依赖资本密集型投资的增长模式，正在面临融资需求和成本上升、商业化回报滞后等多重压力。美国AI叙事正从过去的投资规模竞争，转向投资回报和可持续性的考验。孙金霞称，当前美国AI投资增长动能放缓，风险由债市向股市扩散。近期美国AI企业信用利差扩大，部分高杠杆算力企业出现融资压力，随后风险开始由债券市场向股票市场传导，科技股调整压力上升。
6. 中国银河：关注超跌反弹与风格再平衡，以成长弹性搭配红利底仓
中国银河认为，指数经历深度调整后，短期估值性价比有所改善，可关注超跌反弹窗口及风格再平衡节奏。海外科技财报一方面验证AI需求韧性，另一方面也暴露资本投入和现金流压力，预期分歧仍会放大波动。配置建议采用杠铃策略：进攻端关注超跌成长板块，防御端以金融、公用事业、煤炭等红利资产构建底仓，同时跟踪重大项目落地带来的电网、储能、电力配套及工程机械机会。
7. 广发证券：政策托底或海外加息预期修正，可能成为本轮反弹触发因素
广发证券复盘2015年及2022年市场调整后的反弹，认为当前调整时间和空间已较充分，但行情启动仍需催化。其判断，当前宏观背景更接近2022年，内需托底政策落地或海外加息预期修正，都可能触发反弹。短期应重点观察油价及美联储政策预期；后续反弹高度，则取决于2027年企业盈利，特别是AI产业链盈利展望。该行同时指出，机构持仓比例较高，并非决定历史反弹空间的唯一因素。
8. 国信证券：反弹前置条件逐步具备，个人智能体与物理AI或提供新催化
国信证券认为，本轮市场调整充分程度已接近部分历史阶段，反弹的前置条件正在积累，但走出较可观行情仍需要新的产业催化。其重点关注个人Agent和物理AI：大模型正从语言交互向执行任务演进，个人智能体可能加速进入金融、传媒及消费等场景；具身智能产品也在从企业端向消费者端延伸。相较简单重复前期热门交易，新技术和新应用能否形成可验证的需求，是后续观察重点。
9. 方正证券：11月负面因素有望缓解，市场企稳看科技、趋势形成看内需
方正证券认为，进入11月后，业绩披露进入空窗期，年底政策预期升温，部分外部不确定性逐步明朗，风险偏好有望改善。该行提出“市场企稳看科技，形成趋势看内需”，配置关注三方面：前期跌幅较大的科技成长及机器人、军工、AI应用、医药；地产基建链和部分消费品；对货币政策变化敏感、估值较低的非银金融。其判断仍以负面因素缓解和资金情绪改善为重要前提。
10. 开源证券：配置继续再平衡，加强内需布局，科技等待新催化与资金确认
开源证券认为，市场处于“后拥挤时代”，原有产业逻辑尚未完全破坏，新叙事又未充分形成，配置仍需再平衡。红利资产在资金负反馈未结束阶段具有配置价值；小微盘保有部分交易结构优势，但需跟踪流动性。内需消费的低估值、低预期与政策窗口可能形成预期差，值得提高关注。科技长期产业逻辑仍在，但短期缺少新的积极催化，需要等待产业进展与资金流入相互验证后，再评估增配时机。