迈威尔科技(MRVL.O)周一宣布，将以全股票交易方式收购光通信器件制造商Lumentum(LITE.O)，交易企业价值约1150亿美元，包括Lumentum债务。按股权价值计算，交易规模约1025.4亿美元，有望跻身全球科技行业史上规模最大的并购交易之一。

这笔交易押注人工智能数据中心对高速光互连的需求将长期增长。随着AI集群规模扩大，芯片、服务器和机架之间需要传输的数据量急剧增加，传统铜互连面临带宽和传输距离限制，激光器、硅光和其他光通信技术正在成为AI基础设施的重要组成部分。

根据交易条款，Lumentum股东每持有一股Lumentum股票，将获得4.5股迈威尔科技股票。按照10月28日未受并购消息影响的收盘价计算，交易对Lumentum的报价相当于每股1132美元，溢价约23.9%。交易完成后，迈威尔科技现有股东预计持有合并后公司约67%的股份，Lumentum股东持有约33%。

1150亿美元押注AI光互连

迈威尔科技主要提供数据中心网络芯片、定制AI芯片及互连解决方案，并为大型云计算公司开发定制芯片。Lumentum的核心产品则包括激光器、光模块和其他光学器件，其技术长期应用于电信光纤网络，如今越来越多地进入AI数据中心。

两家公司合并后，迈威尔科技预计其可服务市场规模将扩大至5500亿美元。公司首席执行官马特·墨菲（Matt Murphy）表示，AI计算需求已经超出单颗芯片能够承担的范围，越来越多服务器和机架需要作为统一计算系统运行，光互连将成为这一架构转变的重要组成部分。

AI基础设施快速扩张已经使部分高端光器件供应明显趋紧。Lumentum首席执行官迈克尔·赫尔斯顿（Michael Hurlston）上月接受彭博社采访时称，公司部分产品截至2029年初已经“完全售罄”，部分客户甚至开始锁定2030年的订单。

对迈威尔科技而言，将Lumentum的激光器和光学技术纳入内部，可以强化从数字信号处理、网络芯片到光通信器件的产品组合。Wolfe Research分析师认为，交易的重要逻辑之一就是垂直整合，在激光器供应持续紧张的情况下，稳定获得高性能器件可能成为竞争优势。

迈威尔科技今年已经加快光子技术布局。公司2月完成对Celestial AI约35亿美元的收购，进一步进入用于连接大规模AI芯片集群的光互连市场。Lumentum则是其现有激光器供应商之一。

英伟达同时投资两家公司

两家公司与英伟达(NVDA.O)之间也存在直接联系。今年早些时候，英伟达分别向迈威尔科技和Lumentum投资20亿美元，希望扩大AI数据中心光通信和网络技术供应。

英伟达近年来持续推动数据中心从铜互连向光互连演进。随着数千甚至数万颗AI加速器组成更大规模的计算集群，互连带宽、能耗和传输距离成为影响系统性能的重要因素。将光学器件进一步靠近芯片的共封装光学技术，也因此成为芯片和网络厂商竞争的重点方向。

迈威尔科技同时正在扩大定制AI芯片业务。公司8月与谷歌达成协议，将为后者AI处理器提供相关芯片，预计截至2033财年的累计销售额最高可达1200亿美元。过去三年，迈威尔科技市值快速增长，截至交易宣布前约为1722亿美元。

Lumentum的规模扩张则更加明显。该公司2015年从JDSU拆分上市时市值约10亿美元，如今已经成为AI光通信热潮中的主要受益者。上一季度，公司单季营收超过10亿美元，调整后利润达到4.611亿美元。

两家公司股价双双大跌

尽管交易报价较Lumentum此前股价存在溢价，投资者对这笔全股票并购的反应仍然谨慎。周一Lumentum股价下跌18.6%，收于684.40美元；迈威尔科技下跌12.7%，并录得2000年10月以来最差的连续三个交易日表现。

市场担忧之一来自交易结构。1150亿美元的交易估值与迈威尔科技股价直接挂钩，如果其股票继续下跌，Lumentum股东最终获得的交易价值也会随之下降。全股票支付还意味着迈威尔科技现有股东将面临明显的股份摊薄。

交易完成时间同样较长。两家公司预计并购将在2028年上半年完成，仍需获得股东及多个司法辖区监管机构批准。分析师质疑，如迈威尔科技股价继续承压，Lumentum股东是否支持交易将成为变量，监管审查也可能影响最终时间表。

这将是迈威尔科技迄今规模最大的收购。此前公司最大的并购交易之一，是2021年以约100亿美元收购网络芯片公司Inphi。此次交易规模超过此前交易十倍以上，也使AI基础设施投资热潮进一步从芯片和数据中心建设延伸至支撑大规模计算集群的光通信环节。