目前，华尔街普遍预计美国10月非农就业人数增加6.5万人，高于9月的2.9万人，失业率料将维持在4.2%。市场还预计，10月平均时薪环比将上涨0.3%；同比增速则预计稍微放缓至2.9%。

由于市场已经计入较高的12月加息概率，就业增长、失业率和工资增速的任何明显意外，都可能迫使投资者重新调整利率预期。

选举不确定性消退，货币政策重新成为焦点

当地时间周二举行的美国中期选举中，民主党夺取国会两院控制权。选举结果改变了国会政治格局，也使特朗普政府未来推动财政扩张、税收及支出政策面临新的立法约束。

相比之下，周五公布的非农就业报告，将为美联储下一步行动提供更直接的依据。市场关注的核心问题是，美国就业市场能否在保持温和增长的同时，避免工资压力重新推高通胀。

摩根大通策略师迈克尔·森巴莱斯特（Michael Cembalest）在其市场评论中指出，经济周期仍然是驱动金融市场的重要因素，其中包括长期国债收益率、大宗商品价格、美联储政策、企业盈利及人工智能投资规模等。

这一判断也反映出华尔街面临的定价问题。中期选举改变了政策预期，但美联储的利率决定仍取决于就业、通胀和经济增长等基本面数据。

就业增长预计回升，工资压力仍受关注

周三公布的“小非农”ADP私人就业报告显示，美国10月私人部门新增8.6万个就业岗位，高于路透社调查中经济学家预计的6.9万个，与下修后的9月数据持平。

新增就业主要集中在服务业。贸易、运输和公用事业新增3.9万个岗位，教育和医疗服务新增2.8万个，休闲和酒店业新增1.9万个；专业及商业服务业则减少2.7万个岗位，信息服务业也出现小幅就业下降。

工资数据同样显示劳动力市场仍有一定韧性。ADP数据显示，10月跳槽员工基本工资同比增长4.8%，留任员工工资增长3%。

ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）表示，不同规模的企业10月均有招聘活动，奖金、加班和工作时间增加共同推动跳槽员工收入增长，相关收入增速达到2024年3月以来最高水平。

其他劳动力市场指标也释放出相对积极的信号。美国劳工统计局周二公布的数据显示，9月每名失业者对应的职位空缺数量从8月的1.02个上升至1.06个，表明劳动力需求有所改善。

不过，经济活动和通胀之间的矛盾仍然存在。周三公布的ISM数据显示，美国10月服务业采购经理人指数从54.9降至54.5，服务业扩张略有放缓，但就业分项指数有所回升，企业投入价格仍处于较高水平。

12月加息预期较高，非农可能改变利率路径

美联储上周维持联邦基金利率目标区间在3.75%-4.00%不变，同时承认通胀仍处于高位。市场目前普遍预期，美联储可能在12月进一步提高利率。

芝商所FedWatch美联储观察工具显示，交易员预计美联储12月加息的概率约为82%。利率市场还反映出2027年继续加息的预期。

投资分析师迈克尔·克莱默（Michael Kramer）认为，如果10月就业报告大致符合预期，失业率没有明显上升，市场对美联储政策路径的判断可能不会发生重大变化。

但如果就业增长显著超过预测、失业率下降，同时工资增速保持强劲，投资者可能开始重新评估美联储还需要加息多少次，以及当前市场对加息周期终点的判断是否充分。

这种情况下，长期国债收益率可能面临上行压力，进而影响股票估值。对于人工智能基础设施、成长型科技股及其他对融资成本敏感的行业，利率预期变化可能成为影响投资者风险偏好的重要因素。

如果就业报告明显弱于预期，市场则可能下调未来加息预期。不过，若失业率明显上升或就业增长意外停滞，投资者对经济增长和企业盈利的担忧也可能加剧，限制股市从利率预期下降中获得的支持。

历史数据表明，非农就业报告存在较大的预测误差。《MarketWatch》统计显示，自2025年1月以来，非农数据已有11次超过市场预期、10次低于预期，实际数据与预测之间的平均偏差达到数万个岗位。

美联储下一次利率决议之前，12月初还将公布11月就业报告。10月非农将成为市场重新评估12月加息概率的重要依据，而连续两个月的就业和工资数据，将进一步影响投资者对2027年货币政策路径的预期。