SpaceX此前公告，已与阿波罗管理的一家实体就约400亿美元GPU及相关设备主融资租赁达成约束性承诺。交易预计于2026年底前完成交割，仍须满足指定条件，租赁安排预计随设备于2027年上半年交付而启动。

融资由阿波罗和高盛牵头，高盛担任独家结构安排代理。贝莱德、高盛资产管理旗下基金及账户，以及KKR提供顾问服务的资本账户均作出基石出资承诺。

目前交易进入融资份额分销阶段。彭博称，部分出资方在最终定价前已同意融资方案，因此面临市场波动带来的定价风险。融资承诺已经落实，但相关债务尚未全部完成定价、出售和交割。

这笔交易最受关注的是租金支付与芯片残值之间的风险划分。

根据彭博所见文件，交易通过特殊目的载体购买GPU，再出租给SpaceX。该载体由阿波罗支持的Atlas SP管理，并向贷款人发行债务，旨在将相关债务置于SpaceX资产负债表之外。

融资包括拟向银行分销的83亿美元优先担保贷款，以及面向资产管理机构的多档债券。高盛主导贷款部分，阿波罗是债券部分的主要投资者，太平洋投资管理公司也参与交易。

租赁条款规定，SpaceX必须在五年租期内持续支付租金，即使设备受损、发生意外损失或遭遇不可抗力，也不能据此暂停付款。

但SpaceX并未提供芯片残值担保。这意味着，投资者虽然拥有持续租金支付安排，却不能据此认定租期结束后的设备剩余价值也获得SpaceX保障。

目前，各档债务的完整摊还计划、定价及租期末设备处置方式尚未披露，投资者实际承担多少残值风险仍无法量化。

设备交付与实际投运之间的时间差，同样值得关注。

据彭博披露，约400亿美元债务融资加上70亿美元预付租金，将用于购买约473亿美元GPU设备，主要涉及英伟达最新的Rubin芯片，预计2027年上半年交付。

高盛市场材料指出，算力项目可能受到许可、供电及设备交付等因素制约，部分客户采购的芯片和配套设备可能超过其能够及时接电投运的容量。

这一判断并未认定SpaceX项目存在延误，但揭示了融资安排中的潜在风险：租赁义务预计随设备交付启动，设备能否及时形成可收费算力，则取决于后续投运条件。

SpaceX表示，将通过提交美国证券交易委员会的8-K文件披露更多租赁条款。