据路透社报道，谷歌母公司Alphabet旗下谷歌已与数据中心开发商TeraWulf达成信用支持协议，帮助后者为Anthropic位于美国肯塔基州的数据中心项目筹集资金。

这份为期20年的租约预计将为TeraWulf带来约190亿美元合同收入，首批数据中心容量计划于2027年下半年上线。

TeraWulf今年7月与Anthropic签署基础设施租赁协议，项目位于肯塔基州霍斯维尔，园区预计可支持约401兆瓦的关键IT负载。TeraWulf负责开发建设，Anthropic作为租户使用相关基础设施，谷歌则为项目融资提供信用支持。

TeraWulf首席财务官帕特里克·弗勒里（Patrick Fleury）表示，投资级信用支持改善了项目融资条件，有助于公司获得更具竞争力的长期债务融资。

不过，目前尚未披露最终借款规模、融资利率或实际到账金额。190亿美元代表20年租约预计产生的合同收入，并不意味着项目已经获得等额融资。

这一安排反映出AI基础设施建设的一种融资模式：数据中心开发商依靠长期租赁合同锁定未来收入，再借助大型科技公司的信用支持争取债务融资。

但长期订单能否转化为稳定现金流，仍取决于租户的持续支付能力和数据中心实际交付进度。

Anthropic最新披露的财务数据凸显了AI企业面临的算力成本压力。

据《金融时报》报道，Anthropic第三季度营收环比增长近50%，达到170亿美元，但同期芯片、电力及基础设施支出从56亿美元增至99亿美元，增幅达到77%。

数据中心费用占营收的比例也从第二季度的48%升至58%，表明相关成本增长快于收入。

盈利表现随之承压。Anthropic第二季度实现9.74亿美元营业利润，第三季度则转为5.67亿美元营业亏损。申报文件显示，为满足产品需求而签订的高成本短期算力合同，是拖累营业利润率的因素之一。

与此同时，Anthropic披露的计算能力、基础设施采购承诺及租赁协议合计达到8954亿美元，其中4475亿美元预计在2030年底前发生。这些承诺覆盖多项业务安排，不能全部归入TeraWulf项目。

对于长期算力合同，伯恩斯坦在最新研报中强调三个关键变量：合同能否取消、承诺期限有多长，以及相关容量何时真正投产。

该机构指出，大型数据中心通常分阶段交付，同一项目不同阶段可能相隔数月甚至数年，因此合同总额不能直接等同于某一年度的现金支出。

伯恩斯坦的研究主要针对OpenAI，并未直接评价Anthropic这笔租约的偿付能力。该机构对现有合同履约相对有信心，但对部分独立算力供应商在合同到期后的续约能力持保留态度。

对于TeraWulf而言，谷歌的信用支持有助于改善融资条件，但项目仍需完成资金筹措、建设及设备投运。

TeraWulf本周三宣布，已扩大与工程建设企业Fluor Enterprises的合作协议，以推进霍斯维尔数据中心开发。

目前，项目首批容量仍预计于2027年下半年上线。届时的实际交付进度，将直接影响这份20年长期租约对应收入的实现节奏。