美国中期选举后，AI监管预期引发全球科技股剧烈震荡，花旗集团（Citigroup）策略师随即下调美股和全球科技股评级，同时上调欧洲（不含英国）股票评级。

花旗认为，欧洲市场对AI交易的依赖程度较低，在全球投资者削减AI相关资产敞口时，反而有望成为资金转移的受益者。

由贝娅塔·曼泰（Beata Manthey）领衔的花旗团队在客户报告中，将美股和科技板块评级下调至“中性”，将欧洲股票上调至“超配”。除了AI风险敞口较低，欧洲也更有望受益于油价下跌。

此前一周，民主党在美国中期选举中大获全胜，市场担忧新一届国会将加强AI监管，美股随之遭遇重挫。标普500指数创下2025年4月以来最大单周跌幅，纳斯达克100指数仅在上周四就蒸发2.3万亿美元。相比之下，欧洲斯托克600指数当周仍上涨0.2%。

曼泰表示，花旗仍看好AI长期前景，但在市场情绪企稳、企业盈利预期调整为AI投资提供更坚实支撑之前，相关资产仍有进一步下跌空间。她警告，纳斯达克等主要指数的投资者持仓可能继续下降，甚至转向净空头。

她还指出，尽管科技股是本轮抛售最严重的领域，但市场波动已经扩散至更广泛的资产。

欧洲市场的分散化优势显现

随着全球投资者寻求降低AI相关股票敞口，欧洲股市的吸引力正在上升。其行业结构更加多元，既有工业企业和银行，也有防御性较强的传统行业龙头，因此在上周全球市场动荡中表现出更强韧性。

高盛集团（Goldman Sachs）策略师也指出，欧洲此前从AI热潮中获得的收益较少，如今反而成为优势。

以斯托克600指数为例，AI基础设施相关企业约占指数权重的15%，对该指数2027年预计9%的盈利增长贡献不足四分之一。相比之下，AI相关股票约占标普500指数的40%，却贡献了该指数明年预期盈利增长的三分之二以上。

高盛策略师纪尧姆·杰松（Guillaume Jaisson）等人在报告中表示，较低的AI集中度使欧洲市场在AI交易逆转时具备分散风险的优势。自2023年以来，全球规模最大的八次AI相关股票抛售中，欧洲股市每次都跑赢美国市场。

花旗转向周期股与防御股并重

在行业配置方面，花旗团队目前采取兼顾经济周期敏感型股票和防御型股票的“杠铃策略”。曼泰及其同事将医疗保健板块评级上调至“超配”，该板块与此前获上调的材料板块并列。

尽管短期市场风险上升，花旗仍维持对明年股市的积极判断。策略师认为，利率下降、经济数据保持韧性，以及地缘政治风险可能缓和，都将为全球股市提供支撑。