全球经济受到罕见的供需双重冲击

-Fanny- -Fanny- 2020-03-06 15:02:53
供需双重冲击,对于央行和政府来说,很可能意味着将会承受更多实行经济措施的压力。

新冠肺炎正以“双拳锤击”全球经济,未来数月经济都可能陷入低迷、企业收益下降,迫使投资者对股市和债券重新定价。

穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi表示:

“新冠病毒COVID-19造成的经济冲击特别严重,因为它同时冲击供需两端。”

一方面,随着更多的工厂因疫情而停工,商品生产力正不断减弱。继而下游厂家也没法获得自身业务所需材料进行生产。

另一方面,需求冲击一开始被认为是短期冲击,一旦疫情受到控制就会扭转形势。起初,市场预测全球经济将会遵循V形复苏轨迹:第一季度下滑,随后几周反弹。

但现在看来,市场起初对需求的预期并不如现实所愿。消费者持续担忧,宁可居家隔离,零售业、旅游业和餐饮业需求不断下滑。此外,外务劳工被遣返回国,雇佣、投资终止,从而加大对支出的打击。

供需对市场带来的双重冲击,引起了一些经济学家热议。

哈佛大学教授Kenneth Rogoff本周警告道,不排除会出现上世纪70年代供应短缺引起的通胀动荡。但交易者现在正定价未来10年的通胀可能会由2020年初预计的1.80%下滑至只有1.48%。


其他观点则认为,即将会出现另一轮的通胀走软。

而这对于央行和政府来说,很可能意味着将会承受更多实行经济措施的压力。

【央妈财爸的压力】

一些经济学家认为,目前最主要的冲击还是体现在供应端。而其他则强调需求的冲击也同样存在,因此,某种程度上,区别两者很重要。

“典型的衰退包括相对于供应而言的需求短缺,”前美联储官员,现任职于彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的David Wilcox认为,“在更普通的情况下,经济决策者知道如何填补这个短缺的需求。但这次,更复杂。因为这涉及了对供应和需求的双重负面冲击。”

用供需的冲击可以解释为什么全球经济现在正滑向自2009年衰退以来最疲弱的扩张,这就使得通胀更难以达到决策者制定的目标。鉴于此,凯悦酒店集团(Hyatt Hotels Corporation)和联合航空公司(United Airlines Holdings)已经撤回了营收展望。而三星电子、日本丰田等制造商已将产品转移到线上。

通常,供应端冲击对于决策者来说更难处理,因为很难快速恢复生产、交通、通讯网络或者是受到意外冲击的自然资源产出。

“可以说,降息并不能帮助恢复日常生产,”信安环球投资首席策略师Seema Shah说道,“当供应不能简单满足需求时,货币政策是无效的。”

而货币政策应对需求带来的冲击,从本质上看,效用就更少了。尽管更低的贷款成本可以令家庭支出增加,但由于担心病毒传染,数以百万的人宁可留守家里。所以,这种刺激措施也是有限的。

这些是最需要财政部门参与才能解决的问题,然而,现在主持大局的还是央行,财政部并没有太多表示。美国、日本、意大利、韩国都采取类似的一揽子刺激计划应对疫情,而其中支助最多的医疗产业,尤其是治疗和防范疫情方面,但并没有涉及更广泛的经济。

【能怎么治?】

瑞士信贷的分析师Zoltan Pozsar和James Sweeney周二称,供应链的破坏,可能会反过来导致支出减少,从而导致金融状况收紧,因此,美联储可能需要进一步扩大宽松。

“供应链反过来便是支出链,”两位分析师呼吁,“通过扩大资产负债表提供开放式的流动性支持。”

此外,在疫情影响下,欧委会也在密切监察潜在的市场动荡。据外媒获得的消息,委员认为,由于企业停工导致的流动性短缺,可能会导致传递效应,并在金融市场蔓延。

这就迫使决策者考虑更大的刺激力度了,即使政府支出可能无法遏制病毒扩散,但有助防止消费需求不断下降。摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya预计,今年四大发达经济体加上中国的财政赤字占GDP比重或会由上年的4.1%上升至4.7%,为2011年以来最高。

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