天气对苹果期货的影响分两个阶段 

从过去3年苹果期货10月合约的走势看，天气的影响可以分成两个阶段。第一阶段是4月初—5月中旬。市场处于预期博弈过程中，对产区天气的信息十分敏感，在情绪上容易将局部的信息放大，整体期价易涨难跌。第二阶段是5月下旬—6月初。很多调研团队前往产区进行定产调研，通过对苹果套袋数量的多少来确定当季的大致产量。值得一提的是，不同产区的产量增减差异可能较大，如2020年，陕西减产，山东却增产。如果减产幅度不及之前预期，那么期价中枢就会被重估。另外，后续苹果价格也会受到上年度旧作走势影响。

图为苹果期货10月合约走势（单位：元/吨）

苹果期货上市后，已经经历了两轮“倒春寒”，市场有望以更加理性的方式来对待天气影响。不过，在5月合约交割临近，新季合约逐渐成为主力之际，苹果基本面的最大变量却仍集中在天气上。“倒春寒”对苹果价格的影响是一个较长的“串联”逻辑：暖冬积温—花期提前—花期内发生严重“倒春寒”—苹果产量受损—入库数量减少—价格抬升。这其中的每一个环节都需要密切追踪。从长周期角度看，苹果供应的两个决定因素面积和单产，目前都处于稳定上升态势，这为供应提供了保障。同时，冷库的快速发展也为冷藏提供了一定的基础条件。

除此之外，天气预警的作用不仅在于预知，更注重于警示。从事前的预防来讲，在早春季节进行春灌，可以降低地表和地层温度，进而延缓苹果开花时间；在果树冬春休眠季节加强营养供应，可以提升果树抗逆性；在降温天气，采用烟熏方法，可以阻止霜冻和冻害的形成，从而有效减少损失。可以说，通过人力的干预，可以降低极端天气带来的农业损害。

站在当前时点，无法准确预测“倒春寒”何时发生，更难以预测苹果产量增减，但我们能够尽量捕捉各方动态，同时理性看待各类事件的风险大小，进行科学合理的评估，为投资决策提供参考。具体到盘面，前期上冲后大幅回落，目前进入相对合理的估值区间，从产业趋势考虑，产能大概率增长，操作上可逢高沽空。不过，苹果作为季产年销的生鲜产品，在收获前多以收购价为市场预期，且种植期间的不确定性构筑了一定的风险溢价，在这样的情况下，也要学会低位观望、等待时机。（作者单位：中信建投期货，文章内容源自期货日报）