本文来源于期货日报，作者杨美

俄乌局势的不断反复和印尼政策变化继续扰动着全球油脂油料市场。本周四，国内三大油脂集体回调，截至昨日下午收盘，棕榈油主力合约下跌3.71%，报收10938元/吨；菜油主力合约下跌1.58%，报收12381元/吨；豆油主力合约下跌0.83%，报收10294元/吨。外盘BMD毛棕榈油期货主力合约在昨日午后跌超7%之后一度大幅反弹，尾盘有所回落，截至收盘下跌2.09%，报5940林吉特/吨。  

消息面上，据外媒报道，印尼贸易部长Muhammad Lutfi周四表示，2月14日—3月16日，印尼已签发350万吨棕榈油出口许可证，但印尼将取消其国内市场义务（DMO）政策，转而提高棕榈油出口税。他表示，撤销DMO的有关规定在周四得到批准，同时棕榈油出口税将从375美元/吨的综合上限提高到675美元/吨。当价格达到1500美元/吨时，将适用最高毛棕榈油（CPO）税。

Muhammad Lutfi在解释这一决定时说，DMO和市场价格之间存在着价格差异，这种差异被人利用了。他还表示，在过去30天里，印尼为350万吨棕榈油及其精炼产品发放了出口许可证。

而就在上周，印尼才宣布从3月10日起，印尼出口商需要将其计划出口的毛棕榈油和精炼棕榈油的30%在国内按照固定价格销售，高于今年1月时20%的比例。

对此，方正中期期货油脂分析师王一博在接受期货日报记者采访时表示，此前印尼政府制定DMO政策是为了稳定印尼国内食用油供应，强制要求食用油出口商必须将其计划出口的30%出售给国内市场。考虑到印尼棕榈油1月末库存高达468万吨，及目前棕榈油价格高企，DMO政策的取消有望使得市场预期的印尼棕榈油出口数量出现大幅增加，对市场供应紧张起到一定缓解作用。

总的来看，近期油脂市场利空云集，预期的变化使得油脂期价高位难以为继。

南华期货农产品分析师边舒扬表示，当前原油的回落、俄乌局势的缓和、加息的阶段性落地均对国际油脂价格造成利空影响，其中影响最大的当属俄乌局势的变化。

从油脂基本面看，王一博表示，目前油脂基本面呈现强现实、弱预期的格局。从现实角度看，南美南部持续干旱使得市场机构大幅下调南美大豆产量预估。从3月份USDA报告来看，全球大豆库存消费比降至17.2%，距离最低库存消费比仅有600多万吨的下调空间。此外，受地缘政治冲突的影响，目前黑海地区葵花籽油和菜籽油出口受阻，损失120万吨—130万吨/月植物油出口数量。“总的来看，替代油脂供给受限叠加劳工紧缺，使得棕榈油库存持续下降，2月底棕榈油库存152万吨，处于库存区间相对低位，全球油脂供应目前较为紧张。”

展望后市，在边舒扬看来，油脂市场若无更强力的利多因素出现，就当前情况来看，市场情绪已经转差，后期马来西亚及印尼将进入生产旺季，供应可能转暖；俄乌谈判取得重大进展下，未来供给也可能恢复；当前下游需求受高价影响被极大限制等因素影响，表现出利多出尽。预计未来油脂可能将保持高波动率振荡下跌趋势，直至需求受价格下跌影响开始转好。

王一博也认为，当前在利空消息共振的刺激下，油脂行情拐点隐现，在地缘政治不进一步恶化的背景下，油脂期价或仍将偏弱运行。

国家粮油信息中心近日发布消息称，整体看，短期国内外油脂供应偏紧的局面仍然存在，价格仍有支撑，能否出现趋势性下跌行情仍有待观察。后期俄乌局势的演变、棕榈油产量的恢复以及北半球春播情况依然是影响油脂价格波动的关键，预计国内豆油价格跟随外盘高位大幅波动，注意防范风险。

从全球大豆市场来看，当前受南美产区减产影响，全球大豆由前期预期宽松格局转紧，CBOT美豆价格自前期大幅下跌后开始大涨，全球大豆价格升至多年来高位，日前国内豆粕价格也跟随外盘美豆创出近10年新高。昨日，国内豆粕期货小幅回升，全天呈现窄幅振荡走势。截至昨日下午收盘，豆粕主力合约上涨1.19%，报收4176元/吨。

昨日晚间，USDA出口销售报告数据出炉，数据显示，截至2022年3月10日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为125.3万吨，前一周为220.4万吨；2022/2023年度大豆净销售47.7万吨，前一周为89.5万吨。美国2021/2022年度对中国大豆净销售39.6万吨，前一周为109.6万吨；2022/2023年度对中国大豆净销售40.6万吨，前一周为79.7万吨。数据基本符合市场预期。

从国内市场来看，边舒扬告诉记者，目前国内受到下游养殖利润亏损导致的蛋白粕补库意愿差、海运运力错配、海运价格高企等影响，导致进口大豆前期点价不及时，进口量偏低。

国家粮油信息中心高级经济师王辽卫近日表示，近期国内外大豆价格高位运行，波动幅度加大，市场风险急剧增加。​各种利空和不确定因素增加，大豆价格存在回调的可能。​国内市场方面，一是国家有关部门已经开始安排部分中央储备食用油轮出，并启动了政策性大豆拍卖工作。截至3月14日，中储粮已经组织两次进口豆油拍卖，共成交18.6万吨；国家粮食交易中心竞价销售进口大豆成交25.6万吨。后期政策性投放还将继续进行，将有效增加国内大豆供应。二是新季国产大豆播种面积预计大幅增加。三是生猪养殖效益不佳，抑制豆粕消费需求。

“初步预计，2022年我国大豆种植面积增加2000万亩以上，如果生长期天气正常，总产量有望超过2020年水平，国产大豆市场供应有保障。”王辽卫说。

展望后期走势，边舒扬认为，由于全球大豆供给已经由松转紧，未来美豆种植面积及产区天气至关重要，在美豆与美玉米价格竞争力有限的情况下，最终种植面积很可能增加有限，预计后期全球大豆价格易涨难跌。