美联储预期的实际利率（即名义利率减去通胀率）的峰值已经上升，但仍为负值，而它仍远高于英国和欧洲的实际利率峰值。

周四公布的美联储会议纪要强调了其继续加息的意图，基于近期一连串强劲的经济数据，市场对美联储利率峰值的预期自2月初以来上升了约50个基点。

然而，这仍不足以使实际利率峰值回到正值。北京时间周四晚上公布的2022年第四季度核心PCE（个人消费支出数据）从3.9%上调至4.3%，进一步凸显了美联储面临的挑战。

CPI固定掉期市场目前押注的是，基于联邦基金期货的隐含利率，到今年5月份美国的实际利率将回归正值。但这是基于美联储能像市场预期那样加息的假设，即在接下来的3月和5月的两次会议上累计加息55个基点。

目前来看，3月份可能加息25个基点几乎是可以确定的，但在下次会议之前，经济仍可能发生足够多的变化，以至于美联储不会在5月份加息。

此外，当前的反通胀趋势可能很快就会结束，PCE数据反弹就是一个提醒。

尽管美联储的言辞仍非常强硬，但彭博宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）认为，相比于反通胀的迹象，美联储将会更重视经济突然恶化的迹象，并倾向于谨慎行事。

尽管如此，如上面第一张图表所示，美国实际利率的预期峰值仍远高于英国和欧洲，这表明欧洲央行和英国央行仍有必要保持其鹰派立场。

所以就不难理解，为什么英国央行的凯瑟琳·曼（Catherine Mann）今天会表示，她认为英国央行现在调整政策还为时过早，因为通胀仍超过10%。