本文是金十期货特约冠通期货的分析内容。

3月15日当周，焦煤期价先扬后抑，3月13日JM2305合约价格收于一根光头大阳线实体，显示出现短期反弹的意愿，但14-15日期价开始冲高下挫，累计跌幅达到4.15%。期价瞬息变化，究竟为何？价格还能否继续向下拓展空间？

冠通期货点评：此前，产地安全检查导致焦煤开工率环比持续收窄，供应预期收紧；国家领导人换届首秀，市场预期需求进入复苏阶段，乐观情绪发酵，黑色板块持续向好，周一焦煤期价出现强势上涨，大有终结此前连续阴跌，止跌反弹迹象。但焦煤期价很快大幅下挫，从整体黑色板块来看，螺纹等品种仍在延续试探性偏强，焦煤价格的回落，并非受到系统性风险的影响，更多是来自于自身供需基本面预期变化导致，当然，黑色的强势，以及稳经济增长带动需求复苏的背景下，这也将是制约价格继续扩大回调空间的重要支撑。

供应端来看，3月15日，Mysteel统计全国110家洗煤厂开工率73.43%较上期值涨0.28%，日均产量61.09万吨增0.4万吨；虽然环比增幅有限，但终结了此前连续三周的持续回落，是2月中旬以来环比首次上调。与此同时，进口端也在发挥积极补充，澳洲焦煤进口量预期上升，蒙古焦煤进口量保持高位，三大口岸日均通关车数1695车，后续进口补充仍将发挥积极作用。

需求方面，焦炭正处于调涨初期，但落地艰难，黑色板块盘面利润低迷的情况下，下游对焦炭提涨接受意愿有限；焦企开始限产，幅度在20-50%左右，对焦煤采购积极性继续下降。煤炭坑口报价回落，与此同时缺乏需求配合，是造成价格转跌的主要原因。至于价格是否持续走弱，目前我们并不悲观。从终端需求来看，今日公布经济数据显示，我国投资、消费、工业经济等各项数据回暖，虽然基建和织造业投资增速有所回落，但仍处于较快增长，经济运行企稳回升，有助于稳定钢材消费稳步释放。目前钢厂铁水产量环比持续增加，随着下游成材消费复苏，钢材利润也正在逐渐回暖，这也为后续利润分配提供一定的契机，进一步向上游传导，将有利于促进焦煤需求改善。此外，目前原材料低库存形势仍在，原料端矛盾并不突出。

操作上，短期不建议过度杀跌，建议观望，激进者在止跌趋稳后可尝试依托1900附近逢低短多，至于中期能否1980-2000附近压力位，还需要关注成材端表现。