宏观

1. 东吴证券：拜登政府发布的限制对华投资行政令较最初的设想明显“打折扣”，该行政令短期对中国经济和资本市场的影响有限

东吴证券研报指出，与2022年2月所提出的完全禁止对中国一些高科技行业的直接投资不同，拜登政府新的行政令在禁止的内容和形式上都被大大削弱了。首先，该行政令在内容上只包括直接投资（如合资企业、私募股权、并购、绿地投资），但不包括被动式的证券投资。并且仅涵盖人工智能、半导体与微电子、量子计算这三个行业（剔除了生物技术和清洁能源）。这些行业被禁止的投资可能包括那些“敏感技术”，但这些“敏感技术”已经包括在对中国公司和机构的现有出口管制中。其次，该行政令采取了狭义的投资限制与广泛披露要求相结合的形式。这种形式也更符合拜登政府与中国“去风险”（相对于与中国脱钩）的战略，即采用“小院高墙”的方式在科技领域实施精准打击。另外，该行政令不会立刻生效。美国财政部将就限制的适当范围征求公众意见，在45天内接受讨论，随后提出正式的规则提案。东吴证券认为该行政令短期对中国经济和资本市场的影响有限。

2. 华创证券：7月CPI和PPI同比双双为负，但并不意味内需疲软和通缩加剧，核心CPI环比创2013年有数据以来同期新高就是最有力的体现

华创证券研报指出，7月CPI和PPI同比双双为负，但并不意味内需疲软和通缩加剧，核心CPI环比创2013年有数据以来同期新高就是最有力的体现。实际上，7月物价呈现的四条积极线索：第一，暑期出游需求旺盛，出行链价格超季节性强劲，带动核心CPI环比创2013年有数据以来同期新高。第二，房租季节性上涨0.2%，虽然仍低于疫前的中枢0.3%，但相较于过去两年的0.1%，已有所修复，表明随着经济企稳回升（预计三季度GDP同环比均将上行）、青年就业情况或也在随之好转。第三，PPI同比见底，去库或趋缓。从历史经验看，PPI同比领先于企业产成品库存增速。PPI同比触底回升，即工业品价格止跌，企业或将从去库慢慢转向补库。第四，在经历前期降价促销后，随着经济回升，耐用品价格也环比上止跌回升或跌幅明显收窄。

行业

1. 国泰君安：受到政策刺激，下半年新能源汽车销量仍有望保持较快增长，促进全产业链需求进一步复苏

国泰君安研报指出，看好新能源汽车销量上行带动产业链需求回暖。在新能源汽车下乡以及购置税减免延期等政策的刺激下，下半年新能源汽车销量仍有望保持较快增长，促进全产业链需求进一步复苏。全年来看，销量有望逐季提升，预计2023年国内新能源汽车销量达880万辆。

2. 华金证券：GPU芯片需求持续增长，有望带动先进封装市场空间扩张，建议关注率先布局先进封装厂商等

华金证券研报指出，ChatGPT依赖大模型、大数据、大算力支撑，其出现标志着通用人工智能的起点及强人工智能的拐点，基于大模型针对不同行业各类生成式AI迎来新纪元，未来算力将引领下一场数字革命，GPU芯片需求持续增长，有望带动先进封装市场空间扩张。建议关注率先布局先进封装厂商或已进入先进封装技术成熟供应链材料及设备厂商。

3. 浙商证券：本轮一二线城市基础好、政策放松空间相对较多，基本面复苏确定性强

浙商证券研报认为，本轮一二线城市基础好、政策放松空间相对较多，基本面复苏确定性强。以广州为例，城市更新推进主体以国企为主，浙商证券认为其他一二线城市推进城中村政策大概率会偏向使用国企。因此浙商证券认为此次核心城市国企会享有基本面修复、政策放松和城中村推进参与机会较多三重利好。此外，核心城市基本面下行空间有限意味着地方国企风险可控，周期拐点确立之际抗风险能力强。

个股

1. 广发证券：以美图公司的商业化路径为例，产品定位逐渐聚焦为工具赋能，订阅付费的商业模式或成为核心

广发证券研报指出，美图公司过去探索了基于软件+硬件结合的收入模式，在互联网流量变现领域也曾尝试电商、短视频、工具+社区等模态，最后回归工具定位，通过2C+2B图片美化功能实现订阅+单次收费变现；美图公司22年实现了订阅收入的高速增长，并不断迭代产品功能提高付费渗透。短期来看，随着妙鸭等轻量级AI写真通过低价单次付费的模式破圈，或一定程度加速培育用户为工具产品付费的习惯，中长期夯实整体用户订阅付费+单次付费带来的商业模式。互联网类SaaS型订阅收入的盈利模型也较为清晰，我们看到美图公司也开始实现稳定盈利。

2. 浙商证券：中国联通业绩稳健增长，股本回报率（ROE）、分红比例持续提升

浙商证券研报指数，中国联通上半年实现营业收入1918.33亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润54.44亿元，同比增长13.7%，派发中期股利0.0796元/股，同比提升20%。中国联通净利润连续七年双位数增长，基础业务稳健发展；移动、固网加速拓展，移动用户市场份额快速提升；移动ARPU值稳步提升；现金流情况表现良好，资本结构持续稳健，派息率持续提升。预计公司2023-2025年归母净利润分别为82.51亿元、94.96亿元、108.43亿元，对应2023-2025年PE分别为20.2X、17.5X和15.4X。

3. 民生证券：中国电信算力平台建设持续深化，云计算和大模型等领域加速发展

民生证券指出，中国电信传统业务稳步增长，产数业务保持高增速，高分红强化投资价值；底层算力平台建设持续强化，助力云计算及AI大模型等领域加速发展；聚焦大模型和数据要素等新兴业务的突破。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为313.62/346.54/379.68亿元，对应PE倍数为17/15/14x。近年来中国电信持续推动高质量发展整体成效显著，云计算、大模型、数据要素等新兴领域加速发展打造第二成长曲线，为公司构筑核心增长引擎。