在经历了数月关于关税、通胀、中东局势等多重不确定性的担忧之后，标普500指数和纳斯达克综合指数再一次“越过忧虑之墙”，强劲反弹，重新站上数月来的新高。

如今，投资者正关注这些新高究竟意味着美股将开启一轮更持久的上涨，还是只是下一轮大调整前的短暂繁荣。对于一些策略师而言，答案隐藏在市场最核心的问题之一：这波行情的广度到底有多大？

目前，科技股依然是这轮创纪录反弹的核心力量。所谓的“七巨头”——苹果(AAPL.O)、微软(MSFT.O)、英伟达(NVDA.O)、亚马逊(AMZN.O)、Alphabet(GOOGL.O)、Meta Platforms(META.O)和特斯拉(TSLA.O)——自4月8日市场触底以来，合计市值增加了4.7万亿美元，截至周五下午总市值接近18万亿美元。

标普500指数中，Coinbase(COIN.O)涨幅最高，自4月8日以来上涨超140%，成为该大盘指数中表现最强的股票。紧随其后的是希捷科技(STX.O)和微芯科技(MCHP.O)，同期涨幅也均超过100%。

不仅个股表现突出，与科技相关的板块也在标普500中领跑。FactSet数据显示，自4月8日以来，标普500的信息技术板块上涨超41%，通信服务板块上涨近28%，而同期标普500整体涨幅为24%。

市场广度透露出的反弹真相

科技股的强势引发了人们对市场上涨是否由少数龙头股主导的质疑。但这个问题并没有简单答案——取决于你用什么指标来衡量“广度”。

纽交所的每日涨跌线（A/D line）是最受关注的市场广度指标之一，它衡量上涨股票数量与下跌股票数量之差。该指标在上周四创下历史新高，当天标普500和纳指均短暂试探四个月来的新高。

Sevens Report Research创始人兼总裁汤姆·埃萨伊（Tom Essaye）表示，A/D线创出新高表明近期的上涨是“广泛参与”的，这种走势“从历史看是健康的，也更可能持续”。

此外，从周期性板块的表现来看，也印证了这波上涨并不全靠大型科技股支撑。FactSet数据显示，自4月8日以来，标普500工业板块上涨近27%，金融和材料板块也上涨了近19%。

不过，尽管A/D线显示上涨广度不错，但标普500中股票站上200日均线的比例却引发了新的担忧。

据Sevens Report Research统计，截至上周四，仅有约50%的标普500股票高于其200日均线，远低于5月初55%的高点。

一般来说，一个健康的市场应有65%至80%的股票高于200日均线。200日均线常被视作衡量一只股票长期趋势的重要参考。

埃萨伊在周五给客户的报告中表示：“A/D线的乐观走势与标普500股票在200日均线上的表现之间的背离令人担忧，说明这波从4月低点以来的反弹，既有一些板块的真实强势，也可能夹杂着一些熊市反弹或趋势相反的短线回升。”

他补充说：“对多头而言，最理想的情况是标普500中站上200日均线的股票比例能突破5月的55%高位。”

与此同时，标普500等权重指数——该指数将所有成分股权重等同处理，不考虑公司规模——自4月8日以来上涨了18.7%。相比之下，市值加权的标普500同期涨幅为24%（FactSet数据）。

WEBs Investments首席执行官本·富尔顿（Ben Fulton）在上周五接受采访时表示：“我们确实需要看到除科技和通信板块外，其他板块也能延续上涨。”

不过他也强调，如果美联储不启动降息，那些依赖信贷和融资的“落后板块”将难以追上科技股的步伐。

实际上，自从特朗普总统软化对全面关税的态度，并与中英等主要贸易伙伴达成协议以来，投资者对美国经济前景的信心明显增强。

此外，市场普遍预计美联储将在年底前至少降息三个25个基点；新关税对通胀的影响有限；以色列和伊朗之间的紧张关系有所缓和——这些因素共同提振了市场情绪。