今天凌晨，美联储暗示，长期国债收益率的上升降低了再次加息的动力，尽管美联储主席鲍威尔为抑制通胀而再次加息敞开了大门。

虽然鲍威尔暗示政策制定者可能在下个月的会议上加息，但他也承认官员们可能会结束紧缩行动。他说，他还没有信心判断货币政策的约束性足以使通胀率回到美联储2%的目标。

“公平地说，我们要问的问题是‘我们应该更多地加息吗？’”当被问及大多数政策制定者是否仍预计今年有必要再次加息时，鲍威尔说。

北京时间周四2:00，美国央行政策制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）连续第二次会议将利率维持在22年高点。FOMC在会后声明中表示，“家庭和企业的金融和信贷状况趋紧，可能会对经济活动、招聘和通胀造成压力”，并在之前仅指信贷状况的措辞中增加了“金融”一词。

“这些影响的程度仍不确定，”美联储表示，并重申其“仍高度关注通胀风险”。

决议公布后，标普500指数和美国国债延续涨势，而美元下跌。交易员还降低了未来几个月再次加息的可能性。

鲍威尔在新闻发布会上表示，金融状况“在最近几个月大幅收紧，原因是长期债券收益率上升，以及其他因素。”

鲍威尔表示，此前的加息给经济活动和通胀带来了下行压力，而紧缩政策的全部效果尚未显现。

鲍威尔说，“鉴于不确定性和风险，以及我们已经取得的进展，委员会正在谨慎行事。我们将继续逐次做出决议。”

他还表示，经济增长持续高于趋势水平的更多证据，或者劳动力市场的紧张状况不再缓解，可能会使通胀面临进一步上升的风险，并有理由进一步加息，这与他上月在纽约发表的言论相呼应。

声明出现很少的修改

美联储一致决定将基准联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，为2001年以来的最高水平，这是美联储在紧缩政策接近尾声之际放慢加息步伐的策略之一。

官员们对声明做了很小的修改。其中一个调整是将他们对经济增长速度的描述从“稳健”升级为“强劲”，以反映自9月会议以来公布的更好的经济数据。

政策制定者重申，在确定“进一步收紧政策的程度，以使通胀随着时间的推移回到2%可能是合适的”时，他们将考虑货币政策的收紧程度，以及对经济和通胀的滞后效应。

为进一步加息敞口大门

在做出决议之前，交易员们认为，到明年1月底，美联储再加息25个基点的可能性为三分之一。这一决议之后，市场的加息预期下降了。FOMC下次会议将于12月12日至13日举行，然后是1月30日至31日。

在2022年3月迅速将借款成本从接近零的水平上调以对抗通胀之后，官员们正在花时间评估过去利率举措的效果，但不排除进一步收紧的可能性。

一些官员还表示，近期长期美国国债收益率的飙升可能会降低进一步加息的必要性。

GDP增长强劲势头能否持续？

美国经GDP上季度的年化增长率为4.9%，是近两年来的最快增速，消费者在家具、旅游和其他非必需品上大肆挥霍。

美联储官员密切关注的一项衡量潜在通胀的指标也在9月份加速至四个月高点，当时就业增长超出预期。

美国劳工部将于周五公布10月份非农就业报告，届时政策制定者将再次了解就业情况。

这种经济势头是持续下去还是放缓，是政策制定者面临的最大问题之一，其结果有可能影响通胀和利率的走向。

美联储9月份会议上发布的预测显示，当时多数政策制定者支持今年再加息一次。他们还认为，借贷成本将在更长时间内保持在高位。

美债收益率飙升的帮助

但自9月份会议以来美债收益率上升，促使包括达拉斯联储主席洛根和其他鹰派决策者在内的一些官员暗示支持在本周会议上再次暂停加息。

许多预测人士预计，由于债务支付增加、收入增速下降以及现金储备减少给家庭带来压力，本季度支出和经济增长将放缓。

全美汽车工人联合会与底特律三大汽车制造商达成的初步协议消除了一个经济障碍。但官员们还需要关注其他可能出现的不利因素，包括接近8%的抵押贷款利率使购房者继续观望、美国政府可能关门，以及以色列和哈马斯之间的战争升级。

然而，其他政策制定者表示，他们担心意外强劲的经济可能会导致通胀在比官员们希望看到的更长时间内顽固地保持在高位。

“新债王”：高利率不能维持

对于美联储的决议，DoubleLine Capital的冈拉克在接受采访时表示，这为其在经济陷入衰退时采取行动敞开了大门。

冈拉克说，“‘更长时间更高利率’的概念确实有阴暗的一面，我认为这在过去六到八周影响了债市。”他说，“利息支出很快就会飙升。市场必须面对的一件事是，我们不能再维持这样的利率和赤字了。”

冈拉克认为，明年上半年将出现经济衰退，可能需要在夏初之前将关键利率降至2.5%。目前的目标利率保持在5.25%-5.5%之间。

冈拉克说，“如果经济像我预期的那样衰退，美联储不会只降息50个基点，而是将降息200个基点。”

市场对鲍威尔仍可能加息的表态不买账

在美联储公布利率决议之前，北京时间周三晚间，美国财政部公布的第四季度债券发行计划提振了美国国债市场。因为该计划更多地向短期债券倾斜，给债市带来了一些宽慰。

债券市场担心，财政部会继续推高长期债券的供应，近来长期债券的拍卖一直不太强劲。这种担忧得到了缓解，至少目前是这样。

另外，美联储承认金融环境已经收紧。

债券收益率和实际收益率的上升已经为美联储完成了一些工作。鲍威尔无法量化其影响，他试图表示，加息仍有可能，但显然市场根本不相信他。

基于期货合约的市场定价显示，12月份加息的可能性仍为15%，此后不会加息。不过，Academy Securities的Peter Tchir预计这种情况会逐渐消失。

他们确实在上次的“点阵图”中反映了再一次加息，但鲍威尔似乎淡化了这一点。

美联储不想加息的原因在于：

利率变动已经为他们完成了一些工作，所以他们不必再加息。

漫长而多变的滞后影响是真实存在的，也是他们正在观察的。又一个不加息的借口。

经济数据并没有那么强劲，所以他们不需要加息，虽然它现在有点“强劲”了。

美联储很清楚，如果他们加息，他们就有更大的风险需要降息。另一个不加息的理由。

美联储不想降息的原因是：

就目前而言，这是更容易传达的信息，但请注意如果数据变得疲软会发生什么。我们在财报电话会议上没有听到很多乐观的预测。

就目前而言，美联储主席是正确的，中东的战争并没有给经济带来问题，但是局势升级的风险仍然很高。目前市场已经出现了一些对供应链的担忧，包括严重依赖以色列人才或产品的公司的一些中断。随着战斗的进行，这是一个需要记住的潜在问题。

因此，尽管美联储不碍事了，但供应问题是真实存在的，但需要一段时间才能显现出来，而且市场已经消化了太多风险。