由于投资者集中看跌单一股票期货，韩国股市可能会走向更剧烈的动荡——这是上个月宣布的卖空禁令的意外后果。

交易所数据显示，由于投资者试图对冲潜在风险，一些韩国股票的期货交易价格较现货折扣高达6%。此举可能会加剧市场波动，在借股卖空意外受到打击后，寻求稳定回报的投资者面临更大挑战。

Clepsydra Capital分析师Sanghyun Park表示，期货价格相对现货价格的折扣“可以追溯到卖空需求”，预计涉及期货/现货的激进套利交易将激增，最终导致现货市场价格波动加剧。

交易所数据显示，自禁令实施以来，离岸基金正在推动个股期货的抛售，共卖出了1850亿韩元（1.42亿美元）。目前以折扣价交易的几份合约也是卖空者的目标，卖空者主要由海外投资者组成。

数据还显示，本月早些时候，BGF Retail Co.和Posco DX Co.这两个个股12月到期的期货合约价格比现货至少便宜10%，截至11月21日，价差缩小至6%。在禁止卖空之前，只有一家公司——韩华海洋公司——在持续的配股发行中出现了大幅折扣。

韩国政府在明年大选前禁止了这一交易策略，以保护散户投资者。此举之后，韩国基准综合股指的波动性飙升至2020年以来最高水平，导致市场担心韩国股市对全球投资者失去吸引力，及其无法在MSCI指数中寻求发达市场地位。此后波动有所缓解，但仍高于大多数其它市场。

韩国资本市场研究所高级研究员Lee Hyo Seob表示：

“期货到期日当天，现货波动性可能会加剧，因为可能会有大量卖单。”

一些分析师警告说，对于在做空禁令期间寻求替代方案的基金来说，利用期货对冲风险并非理想选择，因为会带来更高的成本和其他风险。比如，三星证券分析师Jun Gyun就表示，这样做存在亏损风险，单一股票期权是比卖出期货更好的选择。