如果你想知道金融世界有多离奇，看看两家共同基金公司对同一证券的不同估值方式：这就是前推特、现称为“X”的股票。

推特在2022年10月被特斯拉(TSLA.O)CEO兼“技术之王”埃隆·马斯克接管。他在这笔交易中有19位共同投资者，包括富达投资（Fidelity）和巴伦资本（Baron Capital），这两家都管理共同基金。

因此，一些富达和巴伦旗下的基金最终持有了“X”的股份。尽管“X”的股票不是公开交易的，但由于投资者根据基金的每股净资产购买或出售基金份额，富达和巴伦必须对这些股票进行估值。

富达和巴伦对“X”的估值方式存在显著差异，尤其是巴伦的估值波动尤为剧烈。

截至去年年底，巴伦的估值比富达高出两倍多。而如今，富达的估值可能——或者可能不会——高于巴伦。

巴伦资本创始人罗恩·巴伦（Ron Baron，非《巴伦周刊》创始人克拉伦斯·巴伦）是马斯克的忠实粉丝，也是一位极具表现力的商人。

例如，上个月在纽约林肯中心举办的巴伦投资大会吸引了数千名投资者，其中三位幸运者赢得了巴伦赠送的特斯拉汽车。这次大会还延续了以知名歌手压轴的传统，邀请了五次格莱美奖得主迈克尔·布布雷（Michael Bublé）表演。

除了“X”的股份外，巴伦和富达基金家族还分别投资了马斯克的特斯拉、SpaceX以及X.ai。

当看到巴伦和富达在推特交易完成后几乎立即对“X”进行了减值时，不禁让人怀疑，两家公司投资“X”的部分原因是否是为了取悦马斯克。

晨星公司高级分析师杰克·香农（Jack Shannon）表示：“这些基金正在购买一个没有退出计划的私营实体的股份。这种情况非常罕见。”

富达拒绝对此发表评论。马斯克没有回复我的电子邮件——甚至连他那著名的“便便表情”也没有。

巴伦资本的发言人则回应了我关于为何对“X”赋予如此奇特估值的提问。发言人表示，巴伦的“公平估值委员会，由基金董事会的独立委员会监督，依靠适当的指标对非公开证券进行估值。”

巴伦的发言人还提到，“X”在巴伦资产中的占比非常小，这对富达同样适用。

富达在2022年10月31日（交易完成四天后）以成本的100%对“X”进行估值，但到了11月30日，该估值仅为43.88%。这意味着富达3.16亿美元的投资在一个月内就为其投资者损失了1.77亿美元。

巴伦投资了1亿美元，截至2022年12月31日，其对“X”的估值为成本的70.20%。这在两个月内为投资者带来了2980万美元的损失。（巴伦仅披露季度数据，而富达每月披露。）

在富达逐步降低对“X”的估值时，巴伦却在2023年第一季度大幅提高其估值至成本的89.52%。

随后，巴伦在第二季度大幅降低估值，在第三季度略有上升，但在第四季度又削减了超过三分之二的估值。

这让人疑惑：这些巨大的估值差异究竟从何而来？

巴伦在2023年底大幅下调对“X”的估值后，巴伦与富达的估值首次进入了同一范围。在此之前，巴伦对“X”的估值一直远高于富达。

然后在今年10月，富达突然将估值从9月的21.29%大幅提高至28.13%。是什么促使了这32%的增长？富达拒绝解释。

巴伦可能也在10月提高了对“X”的估值，但由于其数据按季度披露，任何变化要等到2024年底的报告中才能看到。（巴伦拒绝提供其10月的估值。）

无论使用巴伦还是富达的估值数据，很明显，推特的收购到目前为止对马斯克及其共同投资者来说都是一场财务灾难。

根据计算，马斯克及其团队在“X”上的投资约为330亿美元。这包括440亿美元的收购成本，加上约25亿美元的其他费用，减去“X”借贷的135亿美元。

即使按照富达最新的较高估值计算，原先的330亿美元股本已经缩水了约237亿美元。马斯克损失了约186亿美元，而他的共同投资者（投入71亿美元）损失了约51亿美元。

当然，作为世界首富的马斯克可能会对此一笑置之，但对于巴伦、富达以及马斯克的其他17位共同投资者来说，这些巨额损失可不是笑话。