虽然黄金在新的一年可能仍然需求旺盛，但去年那种大幅上涨将难以重现。

“我们预计价格坚挺，但随着黄金进入新范式，实物需求减少和供应增加可能会抑制涨势，”汇丰银行贵金属首席分析师詹姆斯·斯蒂尔（James Steel）在上周的一份报告中写道。

黄金历来被视为在物价上涨时对抗通货膨胀的避险工具，过去两年均录得两位数的百分比涨幅。2024年，金价上涨了28%，超过了标普500指数23%的涨幅。

LPL Financial的首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）表示，事实上，黄金在2024年的表现是过去50年里第六好的年度涨幅。汇丰的斯蒂尔说，美元走强将加大金价继续上涨的难度。

美元指数近日自2022年11月以来首次突破110，斯蒂尔表示，只要美联储进一步降息的前景仍不明朗且美国经济表现优于G10国家，美元指数可能会保持强势。

美元指数衡量美元兑一篮子全球货币的表现，该指数在2024年上涨了近7%。特恩奎斯特在接受CNBC采访时表示：“随着美元突破多年区间，存在一定的上行风险，这可能对黄金造成一些压力，（但）不会足以扭转黄金的长期上升趋势。”

特恩奎斯特表示，黄金的看涨理由部分在于其持续两年的上涨走势，历史先例表明这种贵金属可能还会进一步上涨。这位LPL的技术分析师研究价格图表后指出，当黄金每年上涨15%或更多时，下一年黄金的平均回报为16.2%，上涨概率为71%。此外，全球央行和中国对实物黄金的强劲需求以及地缘政治风险的升高可能会支撑金价，特恩奎斯特表示。

德意志银行对2025年黄金的前景也更加谨慎，其表示黄金价格的近期回调可能会延续到2025年第二季度，该行预计届时特朗普的国内政策议程将通过国会两院。

“鉴于如此强劲的需求，我们认为回调的幅度可能较小，且黄金的反弹可能早于我们预期。在下半年，我们预计黄金将恢复上升趋势，接近我们的年底目标价格2900美元/盎司。”德意志银行分析师Michael Hsueh本月在一份报告中写道。