甲骨文(ORCL.N)公司周一向华尔街展示了其未来愿景、庞大的市场需求以及几项规模庞大的云服务合同，但投资者仍对其扩建数据中心带来的成本上升感到担忧，股价继续下跌。

尽管Oracle在发布财报后股价一度上涨，但周二仍收跌3.1%。财报显示，公司第三财季盈利未达华尔街预期。尽管Oracle在去年因人工智能热潮股价大涨，但2025年迄今已下跌14%。

此外，Oracle对第四财季的业绩指引也低于华尔街预期。法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师Stefan Slowinski在给客户的报告中指出，该指引意味着公司2025财年的收入增长率为7.5%至8%，低于此前预计的两位数增长。

这份财报既有重大利好，也有一些负面因素。其中，最亮眼的消息是这家软件巨头的云服务积压合同总额达1300亿美元。此外，今年早些时候宣布的Stargate数据中心合同预计收入，并未纳入公司当前的业绩预测。

“Oracle昨晚既让多头兴奋，也给空头提供了理由，”Evercore ISI证券分析师Kirk Materne在报告中表示。他指出，尽管公司签下了大额云计算合同，但利润率承压，尤其是与AI相关的收入带来的影响。“我们预计华尔街今天早上将调整对Oracle运营利润率的预期，这可能会抵消因预订量增长带来的乐观情绪，”他写道。

Materne将Oracle的目标股价从200美元下调至185美元，同时维持买入评级，并将2026财年的盈利预期下调7美分，不过他上调了收入增长预期，从11.7%提高至13%。

美国银行分析师Brad Sills 也下调了Oracle的目标股价，从195美元降至175美元，以反映利润率缩小以及软件授权收入增长放缓的影响。“资本支出的快速增长预计将在2026和2027财年拖累毛利率和营业利润率，”Sills表示。

Oracle第三财季总营收为141亿美元，较华尔街预期低约2亿美元。Slowinski表示，在与公司高管的回电会议中，对方强调了数据中心扩容的瓶颈问题，以及TikTok因一天停运（托管于Oracle数据中心）而造成的收入损失。

不过，Guggenheim Securities分析师John DiFucci指出，相比那些严重依赖“人工智能大规模变现”的软件公司，他对Oracle的信心更强。他表示，“AI是一个我们认为将改变世界的趋势，但谁能真正变现仍存疑，”并维持了220美元的目标价和买入评级，但下调了业绩预期。

DiFucci将Oracle 2025财年第四季度的营收预期从160亿美元下调至156亿美元，并指出，公司要实现其大规模的收入增长目标并不容易。他还将每股收益预期从1.77美元下调至1.64美元，同时下调了2025和2026财年的盈利预期。

“尽管本季度的营收数据可能无法带来更强的信心，但我们仍然相信管理层有能力兑现庞大的积压订单，”DiFucci写道。“最终，这取决于执行力和时间节点，而对于愿意长期持有的投资者来说，可能会有所回报。”