特斯拉(TSLA)股价周三再次上涨，但投资者不应对这轮反弹抱有太大期待，原因有很多。

至少，古根海姆分析师罗纳德·朱西科（Ronald Jewsikow）在给客户的报告中如此表示。他建议投资者继续卖出特斯拉股票，认为从当前水平来看，该股仍有超过30%的下跌空间。

特斯拉(TSLA.O)股价周三上涨7.6%，成为当日标普500指数表现最好的股票。这一反弹使其在两天内累计上涨11.6%，创下自美国总统大选后几天以来的最佳两日表现。但需要注意的是，这波反弹是建立在此前15.4%的跌幅之上，该股3月10日收于五个月低点。即便如此，特斯拉股价自去年12月17日创下历史最高收盘价479.86美元以来，仍已暴跌48.3%。

朱西科重申了对特斯拉的“卖出”评级，并将目标价从175美元下调至170美元，这一新目标较当前股价低31.5%。

他看空特斯拉的一个主要原因是，Model Y车型的需求状况不容乐观。他观察到的数据显示，最新款Model Y的订单等待时间以及仍在库存中的旧款Model Y数量，都表明需求疲软。这让他相信，特斯拉即将公布的交付数据可能会“严重低于预期”。

朱西科目前预计，特斯拉2025年第一季度的交付量将为35.8万辆，而FactSet调查的华尔街分析师平均预期为43万辆，意味着潜在缺口巨大。

除了交付疲软，朱西科还对围绕特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）的政治争议感到担忧。由于马斯克与前总统唐纳德·特朗普关系密切，并负责运营所谓的“政府效率部门”（DOGE），该部门大幅削减了政府雇员和项目，引发了持续不断的抗议浪潮。

这导致针对马斯克及特斯拉的抗议活动不断增加。

朱西科指出：“至少，这些抗议活动很可能对特斯拉门店的客流量产生负面影响，并可能影响消费者的购买意愿。”

他补充道，虽然这些抗议可能是暂时的，但“我们认为抗议活动和政治对需求的影响正在加深，而这与我们之前认为政治因素不会影响销量的判断形成反差。”

除了政治因素，朱西科还担心特斯拉电动车的盈利能力下降。他指出，市场迹象表明，消费者对价格的敏感度正在上升，即所谓的“需求弹性”正在恶化。

他分析称，今年第一季度特斯拉小幅提价1.2%，却导致需求下降26%，这使得需求弹性恶化至自2023年电动车价格战以来的最糟糕水平。

他预计，特斯拉将在2025年余下时间内每季度降价2%，但他并不认为这足以推动交付量的增长。

投资者原本期待，特斯拉将在未来几个月内推出商业化的机器人出租车（Robotaxi）车队，这被认为是特斯拉的一个重大利好催化剂。然而，朱西科警告称，这项业务在规模上可能“令人失望”。

“虽然我们理解市场对机器人出租车的兴奋情绪，但我们认为特斯拉股价已经到达一个临界点，数据开始变得至关重要。”

他进一步指出，根据古根海姆的模型测算，特斯拉的降价空间已经所剩无几，再进一步降价可能会让公司自由现金流（FCF）转为负值。

综合来看，朱西科认为，尽管特斯拉近期有所反弹，但风险因素依然巨大，投资者应继续逢高卖出，而不是被短期反弹迷惑。