3月棉花现货价格低位震荡，月均价下跌

3月国内棉花价格波动有限。月初因关税贸易纷争升级，棉价震荡下跌。其中3月3日美国再度对所有中国输美商品加征10%关税，而后中国对原产于美国的棉花加征15%关税，贸易壁垒升级，市场担忧终端纺织品服装出口下滑，以及美棉下跌拖累，棉花价格承压下跌。之后随着悲观情绪缓解，棉价略有反弹。据卓创资讯监测，截止到3月14日，3月国内棉花现货均价为14253.60元/吨，较上月均价跌98.64元/吨，跌幅0.69%。3月14日，国内3128B级皮棉价格为14296元/吨，较2月28日跌21元/吨，跌幅0.15%。3月棉价走弱的主要驱动因素是中美贸易环境恶化，增加市场看空氛围。另外需求旺季成色不足，国内需求恢复缓慢也对棉价形成压力。

棉花需求不足，利空棉花价格

终端需求不佳，下游织造企业、贸易企业囤货意愿不高，3月纺企新增订单跟进不足，且以小单为主，棉纱成交偏淡，旺季中棉纱库存有所上升，棉纱出货压力比较大，价格难涨，加工利润微薄，棉纺企业采购谨慎，根据需求逢低补货，导致皮棉需求增量不足。截至3月13日当周，山东棉纺企业订单排单4.70天，同比减少0.8天；山东棉纺企业棉纱库存32天，较上周四持平，较去年增加11天；纯棉普梳环纺高配32支棉纱的理论平均利润-0.11元/吨；山东棉纺企业棉花库存可用24天，较上周四下降1天，较去年同期下降17天。传统旺季需求表现不及预期，利空棉花价格。

国内棉花供应宽松

因棉花加工陆续收尾，2月份棉花市场开始进入去库存周期，但库存基数较高，2月棉花商业库存处于近5年最高位，为649.34万吨，同比增加112.57万吨。3-4月中国棉花商业库存大概率维持在近5年同期最高位，供应维持宽松状态将限制棉花价格上涨。

美棉销售压力较大

中美互加关税之后，美棉进口成本将明显增加，价格劣势将影响中国进口美棉数量，美棉出口将面临挑战，利空美棉价格，从而给国内棉花市场带来一定压力。但由于中美棉花贸易量将减少，美棉与中国棉花价格的联动性可能减弱。中国对进口美棉加征关税后预计中国进口美棉数量将减少，但可以由巴西棉、澳棉等进口棉进行替代，因此中美互加关税对中国棉花进口量影响不大，不会对国内棉花市场带来较明显的利多影响。

综上所述，纱厂新接订单较少，采购棉花较谨慎，3月上旬现货棉花价格有所回调。旺季棉花需求不及预期、供应端偏宽松、美棉销售承压以及新年度棉花种植面积存在增长预期，短期棉花市场驱动因素以利空为主，预计棉价难涨，大概率延续震荡走势。但下游纺织企业原料棉花库存较低，若下游需求明显好转，棉花刚需补库将增多，在需求好转的拉动下，棉价或反弹。若需求延续偏弱格局，价格或进一步下探。重点关注下游订单跟进和纱厂原棉补库情况。