欧元正经历15年来最快的一轮上涨，势头愈发强劲。由于美国关税政策带来的不确定性蔓延，市场对美元作为传统避险货币的角色产生了怀疑。交易员押注欧元兑美元将升至1.20，而策略师们也急忙上调预测。

欧元兑美元上周累计上涨3.5%，并在周五触及三年多来的最高水平。周一延续涨势，截至发稿报1.1394。

据美国存托信托与清算公司（DTCC）数据显示，上周五交易的期权合约中有四分之三是押注欧元继续上涨的。交易员表示，对冲基金的目标是推动欧美升至1.20。而瑞穗国际（Mizuho International Plc）的策略师认为，欧元在未来几个月内升至这一自2021年中以来未见的高位的概率正不断上升。

“外汇市场的整体持仓偏向做多欧元，而结构性资金的分散流动将让众多机构蜂拥而入，”瑞穗EMEA地区宏观策略主管乔丹·罗切斯特（Jordan Rochester）表示，

“我原先视作上行风险的1.15至1.20目标，现在正在迅速成为我的基本情境预期。”

随着投资者重新审视美元在全球金融体系中的地位，欧元正成为美元疲软的最大受益者。德国财政部长上周五也表示，各国政府应抓住机会，在全球贸易中赋予欧元更大的地位。

尽管彭博汇市调查的51位受访者中，没有人预测欧元将在今年成功突破1.15美元，但两位驻欧洲的交易员指出，上周五市场出现了大量交易，意图从欧元的进一步上涨中获利。他们表示，对冲基金的目标是在未来三到六个月内将欧元推高至1.20美元。根据DTCC数据，上周五的欧元期权成交量创下历史第二高。

期权市场中押注欧元上涨的配置正加速增加。所谓的“风险逆转”指标——衡量市场对买入和卖出货币期权需求的情绪晴雨表，上周大幅飙升，1周期权的倾斜度为五年来最高，显示市场最为看好欧元上涨的情绪。波动率也飙升，收于自2010年以来的第三高。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至4月8日，杠杆型和机构投资者对欧元的净多头头寸达六个月来最高水平。

结构性推力

欧元上涨背后有着关键的结构性驱动因素。德国在历史性地放松财政纪律后，市场预期该国将扩大财政支出，这将有助于在全球经济放缓时支撑整个欧元区。

与此同时，不论最终关税定于何种水平，欧美之间的贸易顺差都将因此缩小，这意味着欧洲国家会减少将盈余资金投资回美元资产的需求。迪拜宏观策略师Ven Ram指出，

“欧元眼下很可能突破年初时大多数人无法想象的水平。但对欧洲交易员来说，一个关键问题是——这种货币强势，在欧洲央行看来是否真的‘受欢迎’？毕竟他们已经对经济增长前景感到担忧，不太希望在此时出现金融条件的进一步收紧。”

当然，当前的疯狂涨势能否持续，仍存疑问。

法国农业信贷银行的瓦伦丁·马里诺夫（Valentin Marinov）指出，欧元兑美元已“严重超买”，该行的持仓模型也已转为欧元的做空立场。

富国银行的宏观策略师埃里克·尼尔森（Erik Nelson）则警告称，欧元未来的涨势不会一帆风顺。他指出，全球储备货币的轮换“往往是以月或季度为单位进行的，而不是几天之内完成”。

不过，眼下美元受到质疑、美国经济前景不明之际，欧元确实继承了部分美元传统的避险属性。曾一度被视为风险资产的欧元，如今却开始对“好消息”和“坏消息”都作出积极反应。正如Russell Investments全球货币主管范·卢（Van Luu）所说：

“我确实认为，我们正在经历一场结构性的转变。在什么才是‘避风港’、什么不是的问题上，这场转变中，欧元正占据越来越有利的位置。”