高盛(GS.N)对541只大型主动管理共同基金（总资产达3.5万亿美元）的持仓分析显示，这些基金在2025年第一季度普遍低配多只大型科技股，相较于其基准指数。

高盛分析师指出，基金经理们最明显低配的股票是苹果(AAPL.O)和英伟达(NVDA.O)。这些基金对苹果的持仓占比仅为3.3%，而基准指数中该比例为6.3%；对英伟达的持仓为3.6%，而基准为5%。

“七巨头”中的微软(MSFT.O)、特斯拉(TSLA.O)和Alphabet(GOOGL.O)也位列十大低配股票之列，分别排在第4、第5和第8位。芯片巨头高通(QCOM.O)则是第六大低配股票。

事实证明，降低对科技股的配置对于主动管理基金来说是一个明智之举，因为2025年以来，“七巨头”中的几家公司股价遭遇了大幅回调。苹果股价年内已下跌超20%，特斯拉则下跌超过15%。科技股减仓正是今年50%的大型主动基金跑赢基准的原因之一，而这一比例在历史上平均仅为37%，据高盛统计。

不过值得注意的是，沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦(BRK.A.N、BRK.B.N)也成为第三大低配股票，而这显然不是一只“动量型”股票。尽管如此，苹果依然是伯克希尔的最大持仓。但这并没有影响“奥马哈先知”的表现，伯克希尔股价今年上涨超过10%。

高盛分析师还指出，很多类似巴菲特风格的价值股，尤其是大型银行和金融公司，成为了基金经理的超配重仓股。

曾是伯克希尔重仓股的富国银行位居超配榜首，而如今已成为伯克希尔最大持仓之一的美国银行排名第二。信用卡巨头Visa(V.N)和万事达(MA.N)也出现在榜单上，这些股票同样是伯克希尔的投资对象。

金融股今年表现强劲，受益于美联储降息预期、并购活动增加，以及特朗普政府可能带来的放松监管前景。追踪金融板块的金融精选板块SPDR ETF在2025年至今已上涨近4%。

基金经理们还对一些医疗保健股进行了大举布局，尤其是医疗器械制造商美敦力(MDT.N)和保险公司信诺(CI.N)。截至目前，这些投资也有所回报：美敦力股价小幅上涨，信诺则大涨近15%。

但并非所有医疗股都如此幸运。基金经理们也重仓了联合健康(UNH.N)，这家保险巨头近期因盈利担忧、管理层动荡及诸多其他问题，股价大幅下挫。

联合健康的股价在4月初还年内上涨近20%，曾是道琼斯指数中表现最好的股票。但如今却下跌超过40%，成为道指最大输家。

这再次证明了：华尔街的风向说变就变，主动基金经理必须保持灵活应对。