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美联储理事沃勒上周表示，美联储可将银行储备金从当前约3.34万亿美元降至2.7万亿美元左右，从而继续缩减资产负债表，即“量化紧缩”。

然而，摩根大通策略师本周称，不扰乱隔夜融资市场所需的“充足储备金”水平，可能需要更高。

花旗集团策略师杰森·威廉姆斯（Jason Williams）和亚历杭德拉·巴斯克斯（Alejandra Vazquez）周一也表态，认为银行储备金可能年底降至2.8万亿美元。

市场参与者正密切关注银行存放在美联储的现金规模，以判断何时应停止缩表。如今国会已提高债务上限，华尔街正紧盯财政部现金余额上升的迹象——这会抽走金融体系的过剩流动性，使市场可能更易受突发事件（如两年前的银行业危机）冲击。

“考虑到2023年3月区域银行业危机（当时显示存款流失风险达到顶峰），以及当前监管框架对流动性的高度强调，‘充足储备金’的阈值可能需要更高，”摩根大通策略师特雷莎·何（Teresa Ho）牵头在7月11日给客户的报告中称。

纽约联储6月开展的“市场预期调查”显示，量化紧缩结束时，储备金余额的中位数预期为2.875万亿美元。

美联储自2022年6月起开始缩减资产负债表。今年4月，政策制定者放缓了缩表节奏：将每月允许到期不续作的国债上限从250亿美元降至50亿美元，抵押贷款支持证券（MBS）的上限保持350亿美元不变。

政策制定者的核心目标是避免2019年9月的回购市场动荡重演。在当时的美联储缩表期间，储备金短缺导致关键贷款利率飙升，联邦基金利率异动，最终迫使美联储出手干预以稳定融资市场。

沃勒上周在达拉斯联储的讲话中提到，2019年9月储备金占GDP比重降至7%以下，而2019年1月占比8%时，银行体系“无明显压力”。如今，沃勒认为需保留缓冲，将储备金占GDP比重的“短缺阈值”设定为9%——低于这一水平则储备金可能不足。