贝尔德（Baird）技术策略师特德·莫顿森（Ted Mortonson）表示，过去两个季度，市场对“智能体型AI（Agentic AI）”的需求一直“极其强劲”，并预计这种趋势将“不仅仅在本季度，全年都将惠及所有主要云服务商”。

Alphabet：云业务成最大看点

Alphabet(GOOGL.O)将于本周三率先公布财报，市场关注点几乎完全聚焦在Google Cloud上。投资者担忧谷歌核心搜索广告业务在AI聊天机器人及其自身AI生成的搜索结果冲击下面临长期风险，但相同的AI趋势正在成为云业务强劲增长的催化剂。

FactSet一致预期：131亿美元云业务收入，同比增长26.8%；

晨星分析师马利克·艾哈迈德·汗（Malik Ahmed Khan）更为乐观，预计增速约28%，高于Q1的28.1%；

超过28%的增长将令投资者兴奋，这意味着谷歌云在AI驱动下实现了明显加速。

汗预计，随着谷歌在2025年下半年增加更多算力容量，以及与OpenAI达成合作、与Salesforce(CRM.N)签订大额合同（允许客户通过Gemini在Google Cloud上构建AI智能体），谷歌云收入增速有望进一步提升。

微软：Azure需求持续高涨

微软(MSFT.O)将于7月30日美股盘后发布财报，市场关注焦点集中在Azure云服务。

微软官方指引：Azure在固定汇率下的营收增长预计为34%至35%；

晨星高级分析师丹·罗曼诺夫（Dan Romanoff）指出，考虑到微软股价今年表现强劲，投资者期望高于35%的增长；

Azure需求加速与OpenAI紧密相关。Argent Capital投资经理杰德·埃勒布鲁克（Jed Ellerbroek）表示，OpenAI不仅在消费者端大受欢迎，还在企业端快速渗透。近期ChatGPT推出了智能体工具，可在电脑上自动处理请求与任务，这进一步推高了Azure的使用需求。

莫顿森补充说，由于智能体型AI的使用场景激增，Azure在去年12月季度曾出现供不应求，华尔街本次普遍预计Azure云营收将实现35%以上的增长。

此外，微软还将在此次财报中公布2026财年资本支出指引，这将成为机构投资者判断生成式AI投入与需求预期的重要依据。

亚马逊：AWS增长略显温和但前景可期

亚马逊(AMZN.O)将于7月31日美股盘后公布财报。

晨星的罗曼诺夫预计AWS云服务营收同比增长约17%，与一季度的16.9%基本持平；

Ellerbroek则认为，由于AWS在市场份额上居首，其增速天然慢于同行，且此前在采用英伟达(NVDA.O)AI芯片上动作偏慢，导致在算力供给上受到限制。不过，随着更多芯片可用，AWS营收增速在后续几个季度有望提升至18%~19%。

亚马逊正加速布局智能体型AI。上周，亚马逊宣布追加1亿美元投资于Amazon Bedrock AgentCore，为企业提供AI智能体接入能力。同时，AWS Marketplace也已上线第三方预制AI智能体，可帮助企业优化销售及客户服务等任务。

投资者关注的关键问题

• 投资者不仅关注云业务增长是否超预期，还希望了解云需求来源结构：
• AI模型训练需求的增加说明AI基础设施建设仍在高歌猛进；
• 而企业实际采用AI智能体的需求增长，则意味着AI已从实验室走向更广泛的商业化，这对长期估值更具支撑力。

晨星科技股研究主管埃里克·康普顿（Eric Compton）指出，虽然这种数据未必在财报中详细披露，但投资者可以通过管理层在电话会议上的评论来判断趋势。