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美元周一大幅上涨，此前数月因贸易战焦虑遭受重创。然而，渣打银行警告，即便美国最激烈的关税争端已逐渐平息，这一受挫货币也难获喘息——因为美联储可能转向鸽派，成为其面临的主要威胁。

“美元进一步走弱更可能源于美联储降息速度快于市场预期，而非贸易战风险消退推动的广泛风险偏好情绪，”渣打银行（Standard Chartered）策略师周一在报告中称，并补充道，“贸易协议的利好消息已接近完全反映在定价中。”

包括美欧和美日框架协议等一系列贸易协议新闻已缓解了市场最严重的担忧。这一影响已体现在美元走势上。

渣打银行称，“上月美元走弱可能反映出市场的喘息，即最糟糕的贸易谈判结果不太可能出现。”但随着紧张情绪缓和，贸易和平难以再带来新惊喜，注意力已完全转向美联储。

市场对7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议不抱太大期待，“市场没有为7月30日会议定价任何降息，并为9月16日会议定价16个基点的降息”。但渣打银行警告，意外风险在于主席鲍威尔的语气——若贸易引发的通胀被证明是暂时性的，他可能释放更倾向于降息的信号。

“不降息的理由远不如0个基点的降息押注和美联储言论所暗示的那般明确……鲍威尔在年中国会证词和欧洲央行辛特拉会议上曾表示，若不是关税相关的通胀不确定性，美联储本可以降息，”报告称。

策略师强调，FOMC成员的分歧已缩小至仅围绕关税影响的争论：“这使得美联储鹰派与鸽派的分歧缩小为对关税预期影响的不同看法，而这一影响本身极具争议。”

如美联储理事沃勒等鸽派人士希望忽视一次性价格上涨，而鲍威尔的基本观点是，若没有关税，美联储本可以宽松。

随着围绕全球贸易局势的乐观情绪被基本消化，经济数据可能成为焦点——尤其是下一份就业报告。

渣打银行警告，“下行风险远大于共识预期”。若非农就业人数大幅疲软（尤其是若数据暴露公共部门就业流失，或反映移民政策对劳动力市场的抑制作用），则可能加速美联储降息预期，加剧美元下跌。

尽管风险正在逼近，但渣打银行认为美元“仅会温和走弱几个月”。其基本面仍具韧性：“美元可能还会温和走弱几个月，但我们认为跌幅将有限。”更大幅度的下跌可能取决于美联储政策的实际转向，而非更多贸易谈判新闻。