周三美股盘后，华尔街将密切关注英伟达(NVDA.O)的财报，不仅是为了了解该公司的财务状况，还关系到整个股市以及底层人工智能行情的走向。
财报公布前，投资者基本已经认为表现会超预期。根据FactSet数据，英伟达第二财季营收料将录得460.5亿美元，高于上一季度给出的450亿美元指引，预期每股收益为0.95美元，净利润预计为234亿美元。
数据中心营收预计将达到413.4亿美元，同比大增57%。尽管这是增长强劲，但仍低于英伟达在最近一次财报中公布的73%的增速。
英伟达的第二财季业绩出炉之际，正值地缘政治紧张加剧、AI交易遭遇阻力。以下是投资者将在周三下午关注的重点：
Piper Sandler分析师Harsh Kumar表示，英伟达对中国业务的指引将是周三财报的核心。
英伟达的芯片正处于科技竞争的中心。美国总统特朗普宣布，将从英伟达的中国芯片销售中抽取15%的份额，而很多中国企业也在尝试避免使用H20，转向支持本土产品。甚至有消息称，英伟达已暂停H20芯片的生产。
此前的政策已经阻止英伟达在刚结束的季度中在中国开展业务，预计公司在下个季度也将继续提供“剔除中国市场”的业绩指引。
不过，分析师们仍然看到H20芯片的潜在上行空间，并将关注任何关于中国销售的最新进展。摩根大通分析师在周一的报告中写道，英伟达现有的H20库存可能带来多达60亿美元的额外收入。Kumar则表示，中国业务在未来几个季度可能会迎来两位数增长。
William Blair分析师Sebastien Naji指出，中国公司也可能通过间接渠道获得英伟达先进芯片，例如通过东南亚的超大规模云服务商租赁。
随着中国努力加强其本土芯片产业，英伟达能否从中国市场获取收入，将是衡量美国在技术上拥有多少优势的关键指标。
英伟达芯片的需求连续几个季度都超过供应，华尔街将关注其强劲势头能否延续，以此判断公司未来盈利超预期的潜力，以及数据中心行业的增长趋势。
Naji观察到，将于2026年新建的数据中心项目数量在增加，可能在未来一年为英伟达带来高达1000亿美元的营收。需求越来越多地来自美国以外的主权级和新兴云计算项目，这意味着英伟达的业务正在拓宽。
公司Blackwell芯片的爬坡表现强劲，下一代Rubin芯片预计将在明年下半年推出。Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse将在周三关注更具体的需求预测。他表示，英伟达首席执行官黄仁勋应该对2026年数据中心的需求有“强大可见度”，包括预计在明年下半年开始的Rubin芯片初期爬坡。
Kumar指出，需求还可能受到中国业务未来发展的重大影响，一旦有积极进展，中国客户的需求将会大规模释放。
超大规模客户，即建设AI基础设施的公司，一直在不断提高资本支出预期，并大量购买英伟达的GPU。
这些公司数十亿美元的预算无疑对英伟达是利好。但上周以科技巨头为主导的股市抛售，让部分投资者担心这种大规模投入的可持续性。
此外，在英伟达第一财季财报中，公司有30%的营收来自仅两家客户，显示出客户集中度很高。
尽管如此，Kumar依然对超大规模客户的支出保持乐观，因为他相信他们“正在全力冲刺通用人工智能（AGI），并且有一套明确的支出计划，我们认为这种投入至少还能持续几年。”