本周美联储会议正成为多年来最离奇的一次。

尽管美联储预计周三的降息可能是直截了当的，但主席鲍威尔必须在未来政策的分歧中艰难前行，同时还要应对明年五月任期结束后继任人选的公开角力。

这场怪异现象早在会议开始前就已显现：周一晚间，美联储理事库克以2-1的分歧判决获得联邦上诉法院裁决，获准参加本次会议。特朗普正试图以涉嫌抵押贷款虚假陈述为由将其解雇。

与此同时，特朗普的高级顾问米兰于周二上午宣誓就任美联储理事会空缺职位，他并未辞去白宫职务。此前参议院共和党人已于前一晚确认其提名。米兰的宣誓仪式由亚特兰大联邦法官伊丽莎白·布兰奇（Elizabeth Branch）主持，而非按惯例由鲍威尔或其他美联储理事主持。

分析师认为，鲍威尔在预期25基点降息问题上可能面临来自两方面的异议——包括米兰在内的特朗普任命官员认为紧缩政策可能不必要地拖累经济，而地区联储主席则对通胀远高于美联储目标时刺激经济感到不安。

自2018年担任主席以来，鲍威尔仅在一次政策会议上遭遇过三张反对票。2019年，美联储官员在如何以及是否应缓冲特朗普贸易战可能带来的副作用方面存在分歧。在当年9月的会议上，两位地区联储主席投票反对降息，另一位则主张更大幅度的50基点降息。

特朗普已呼吁美联储大幅降息，并要求理事会从鲍威尔手中“接管控制权”。特朗普周二告诉记者，虽然美联储可以“自行决定”利率，但“他们应该听取像我这样的聪明人的意见”。

财政部长贝森特已确定11位潜在候选人——其中4人将参加本周会议——接替明年五月任期届满的鲍威尔。这场领导权角逐可能使会议政策信号的解读复杂化。

华尔街分析师预计，米兰和另外两位特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼可能会持有异议、支持更大幅度降息。虽然三张及以上反对票通常意味着对央行领导的深度担忧，但本次会议可能反映的是继任竞争的政治戏剧性。

“这不是正常时刻，因为特朗普好像在举办美联储主席选美大赛，”曾担任国际货币基金组织首席经济学家的哈佛经济学家肯尼斯·罗格夫（Kenneth Rogoff）表示。

沃勒和鲍曼在7月底的上次政策会议上就投反对票支持降息。鲍威尔及其同事在那次会议上维持利率不变。七月之前，上次出现超过一位理事在单次会议中持有异议还要追溯到30多年前。自1988年以来从未出现过三位理事同时持有异议的情况。

去年卸任克利夫兰联储主席的洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，沃勒和鲍曼提出了可信且真实的论点，支持以比同事预期更快的速度降息。但继任竞争和其他戏剧性事件可能加剧投票出于政治动机的印象。“我对此感到忧虑，因为这会损害机构信誉，”梅斯特表示。

一些美联储资深人士认为新时代正在来临。“根据美联储未来一年的构成，我们可能不得不接受这样一个事实：我们将面临更多异议，这很正常，”达拉斯联储前行长罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）表示。

伴随每项美联储决策的政策声明通常是鲍威尔在12位票委中建立共识的主要工具——其中包括由两党总统任命的7位理事和12位地区联储主席中按轮换制投票的5位。

不完全支持即时决策的官员有时会留在多数派中，以保持对解释决策或预示未来行动的政策语言的影响力。但如果官员正式提出异议，他们可能丧失塑造这些关键沟通的能力。

这一制度实践在2011年一次争议性会议中得到体现，当时三位官员反对多数派提供更多经济刺激的决定。时任波士顿联储主席埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）主张放弃试图以更具共识导向的方式修改声明语言，因为很明显这三人不会支持该决定。根据会议记录，他表示“没有理由迁就他们”。

沃勒曾强调反射性、非战略异议的缺点。他说：“如果你要像圣战分子一样，‘无论发生什么，我都要在每次会议上持不同意见’，那么你甚至都不需要出现。因此，重要的是要确保，如果你有异议，你要谨慎行事，并有正确的理由。 ”

这种动态可能会导致本周的不稳定局面。如果更多特朗普任命者持有异议以表明他们支持更大幅度降息，那么对降息理由持更怀疑态度的剩余官员可能会制定比原本可能更为谨慎的未来行动指引。

反之亦然：如果7月支持降息的异议官员这次支持鲍威尔的决定，他们可能获得更多关于未来降息线索的话语权。

这些经过精心协商的线索，加上鲍威尔在会后新闻发布会上对问题的回答，可能更广泛地影响长期利率和资产价格。

以上内容来自《华尔街日报》著名记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos