随着云计算竞争升温，亚马逊(AMZN.O)的AWS部门正面临来自微软(MSFT.O)和谷歌的新威胁，投资者开始质疑亚马逊是否在AI竞赛中落后。

2025年以来，亚马逊股价几乎停滞不前，投资者对AWS业务的未来走向充满疑问。

所谓的“七巨头”今年在美股市场上表现强劲，但至少有一家公司掉了队。

周二，亚马逊公司成为年内七巨头中表现最差的一只股票。此前最差的是苹果(AAPL.O)，但由于强劲的iPhone销售带动投资者信心大增，苹果股价转为正增长，并在周二超越亚马逊。

亚马逊今年迄今仅有0.6%的回报率，主要受投资者对AWS业务和AI战略的担忧所拖累。

瑞穗证券分析师Jordan Klein近日表示，投资者对亚马逊缺乏清晰的AI路线图感到沮丧。

今年7月，亚马逊第二季度财报显示AWS增长率为17.5%，仅符合投资者预期，并未超出。而相比之下，微软云业务在截至2025年7月的季度增长39%，谷歌云增长32%，两者均超出分析师预期。

除了业绩乏力外，亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）在最近一次财报电话会上，未能提供具体的AWS指引，让投资者对业务情况更加不确定。

亚马逊的逊色表现不仅限于2025年。过去五年，该公司股价回报率为43%，而标普500指数为102%。据道琼斯市场数据，年化回报率分别为7.4%与15.1%。

AWS仍是全球最大云计算服务商，市场份额领先微软Azure和谷歌云。但研究机构Radio Free Mobile创始人Richard Windsor认为，AWS的主导地位正受到挑战，尤其是来自Azure。

Windsor表示，微软的云业务因与OpenAI的独家合作而大幅受益，并将在AI推理需求增长中继续保持有利地位。

截至2025年7月财年，Azure营收约为750亿美元。相比之下，亚马逊在第二季度财报中宣布，AWS的年化营收运行率约为1230亿美元。

Windsor说：“曾经AWS的规模远超Azure，但那样的日子已经过去了。如果亚马逊继续停滞，而Azure保持更快的增长，未来某个时点Azure可能会超过亚马逊。”

贾西在上季度财报电话会上指出，AWS增长的最大瓶颈在于电力供应、芯片时有短缺，以及服务器所需部分零部件的限制。

亚马逊即将发布的第三季度财报将为公司提供扭转局面的机会。Klein表示，如果AWS增速能重新加快至接近20%，将是缓解投资者担忧的重要一步。然而，贾西提醒，这些约束可能需要“几个季度才能解决”。

Klein表示，目前投资者仍处于“观望状态”。