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美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）或许仍希望说服央行同僚推行大幅降息，但华尔街对此并不买账。

经济学家们对米兰的首场重要政策演讲大泼冷水。他在演讲中提出，特朗普政府在贸易、移民、税收和监管领域的政策已显著降低防范通胀所需的利率水平。米兰指出，这意味着美联储当前基准利率明显过高，而政策制定者未能及时认识到这一根本性转变。

摩根大通经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在致客户报告中写道：“我们发现他的部分论证存有疑点，其他论述则不够完整，几乎没有任何说服力。”

在解释中性利率下降因素时，米兰强调“当前政策紧缩程度远超市场认知”。他警告美联储若不快速降息将危及经济。

米兰在美联储9月16-17日议息会议前及时获得理事任命确认。此次会议上政策制定者实施年内首次降息，将利率下调25个基点。米兰则主张更激进的50个基点降幅，并于上周通过首次公开演讲阐释立场。

9月22日在纽约经济俱乐部的发言中，米兰呼吁通过超常规幅度降息快速实现政策中性水平。他表明若需坚持立场，未来可能继续在议息会议中投出反对票。

这场演讲使米兰瞬间成为央行体系内的异见者——此前他担任白宫高级经济顾问，由特朗普提名填补美联储理事空缺。尽管通胀仍远高于2%目标，但鉴于劳动力市场疲软迹象，美联储最终于本月决定降息。

议息会议后，多数政策制定者对进一步降息持保留态度，更勿论连续大幅调整。圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调通胀高企背景下“宽松空间有限”，旧金山联储主席戴利虽支持进一步降息，但明确时间表仍不明朗。

上周三数据显示美国第二季度经济增速创近两年新高，强化了决策者的谨慎立场。同日发布的9月企业设备订单与商品贸易赤字数据预示三季度增长向好，而上周四初请失业金人数降至七月中旬以来新低。

彭博经济研究所指出：“通胀持续高于目标逾四年，且市场预期未来数年仍将维持高通胀与温和失业率，米兰必须为极端宽松主张承担举证责任。”

即便如此，米兰仍在上周四两次电视专访中坚持立场，称美联储行动迟缓恐损害经济，并概述通过“连续多次”50个基点降息达成中性利率的路径。

上周五最新报告显示8月消费者支出稳健增长，而美联储青睐的核心通胀指标顽固维持在2.9%，较央行目标高出近一个百分点。高频经济学首席经济学家卡尔·温伯格（Carl B. Weinberg）在数据发布后指出：“这份报告完全无法支持斯蒂芬·米兰关于立即大幅降息的建议，事实上数据根本不支持任何货币宽松举措。”

并非所有经济学家全盘否定米兰观点。文艺复兴宏观研究经济主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）认为中性利率可能略低于美联储预期，政策确实存在限制性，但他质疑米兰的零中性利率论断。“若实际中性利率如他所言为零，经济与金融市场早已崩溃——黄金时代与零中性利率之说难以自洽。”