行情回顾

美元指数本周整体走弱，周初短暂重返99关口上方，随后连续下跌，截至发稿报98.42。美债收益率整体走低，10年期收益率跌破4%，市场对美联储年内降息预期显著升温，避险资金流入黄金与债市。

贵金属则继续爆发。现货黄金连续五日刷新历史纪录，最高接近4380美元/盎司；白银同步飙升，一度突破54美元/盎司，再创历史新高。推动因素来自全球避险升温、美国信贷风险事件及降息预期强化。周五，现货金银均出现大幅下挫行情，截至晚间10点左右，日内分别跌约2%和4%。

非美货币方面，受弱势美元提振，欧元、英镑、日元兑美元本周均录得上涨。受两家美国银行不良贷款问题影响，全球避险需求激增，美元兑日元汇率从八个月高点回落，周五一度跌破150大关。

国际油价整体呈现单边下行格局，本周料连续第三周下跌。IEA警告2026年将出现全球供应严重过剩，加之贸易摩擦阴云未散，令油价连跌不止。即便中东局势暂稳，油市也难以获得持续支撑。

美股整体维持高位震荡，走势分化明显。周一受科技股强势带动，道指、标普、纳指全面上涨，博通与特斯拉领涨；但随后几日涨势乏力，科技股波动加剧。周四，美国两家地区银行因披露贷款欺诈和坏账问题，引发市场对信贷质量的担忧，地区银行指数收跌6.2%，银行股市值蒸发逾1000亿美元。

投行观点精选

美银调查发现，做多黄金取代做多美股七巨头成最拥挤交易。

多家投行调整对黄金的目标价。其中，澳新银行称，明年6月黄金价格将达到4600美元的峰值。美国银行将明年黄金价格预期上调至5000美元/盎司。法兴银行认为，黄金在2026年底前冲击5000美元将不可避免，上行风险仍远大于下行。 渣打银行上调2026年黄金价格预测至平均每盎司4488美元，此前为3875美元。

法兴银行认为，美元反弹或短暂，政府关门与关税不确定性掩盖下行风险。

凯投宏观分析称，日本的政治不确定性不太可能对该国的债券和股市造成拖累。道富银行认为，加息预期推迟加剧日元疲软，但政策窗口仍未关闭。

潘森宏观指出，欧洲央行不太可能因为三季度增长低迷而降息。

一周大事记

1. 市场加码押注超常规降息！鲍威尔放鸽即将结束缩表

交易员正在加码押注美联储年底前至少再降息50基点。近期担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权活动显示，市场对超常规降息的预期增强。尽管美国政府停摆延迟了关键经济数据的发布，但市场预期数据潮将为降息提供支持。此外，贸易紧张局势升温也为对冲式降息提供了动力。

周三凌晨，美联储主席鲍威尔发表讲话。他再次强调，就业市场下行风险有所上升，尽管裁员与招聘水平仍处低位，但劳动力市场活力减弱，非农就业增速放缓。

在通胀方面，八月核心PCE通胀同比为2.9%，较年初略有上升。鲍威尔强调，商品价格上涨主要反映了关税影响，而非更广泛的通胀压力。短期通胀预期有所上升，但长期通胀预期指标仍与美联储2%的目标保持一致。

鲍威尔还提到，美联储将继续根据经济前景和风险平衡调整货币政策，而不是遵循预设路径。他指出，缩表可能在未来几个月结束，以确保金融体系有足够的流动性，控制短期利率和货币市场波动。自2020年以来的经验表明，未来可更灵活地使用资产负债表。

本周，美联储常备回购便利工具（SRF）使用量飙升至67.5亿美元，为疫情以来非季末最高水平，引发市场对流动性危机的担忧。银行准备金跌破3万亿美元，逆回购工具用量跌至四年新低，市场资金缺口暴露。高盛与巴克莱下调缩表结束时间预期，市场猜测美联储可能被迫提前重启流动性注入操作。

其他官员表态方面，波士顿联储主席柯林斯和理事鲍曼均表示支持年内继续降息。柯林斯认为应进一步降息以支持劳动力市场，但后续可能维持利率稳定；鲍曼则预计年底前还将降息两次。二者均认为关税不会导致持续通胀，且强调就业市场面临下行风险。

2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森也支持今年再进行两次25个基点的降息，她认为货币政策应当忽略关税对消费价格上涨的影响。美联储理事沃勒主张渐进式降息，可以先降息25个基点，观察市场反应后再获取更清晰的政策路径判断，他认为中性利率比目前利率低约100至125个基点，并指出政府停摆令后续政策路径更不确定。

美联储理事米兰则表示，美联储应该降息50个基点，但预计实际将降25个基点；美联储政策必须以预测为导向，而非以数据为导向。他认为当前政策偏紧，经济易受冲击，且应尽快使政策达到更中性立场。他还提到，停止缩表是合适之举。

美国财长贝森特本周表示，他计划在感恩节后向特朗普提交3-4名美联储主席候选人，供其面试。贝森特强调，候选人需具备“开放心态”，这是关键条件之一。特朗普将像以往一样，听取数十甚至数百人的意见后做出最终决定。

2. 美国政府关门时间将创历史第二长！

美国联邦政府停摆已进入第三周，将创历史第二长记录。当地时间16日，参议院第十次表决临时拨款法案仍未通过。

此次停摆已导致关键经济数据推迟发布，如9月CPI报告和非农报告均被延迟，对美联储等机构的决策产生不利影响。鲍威尔表示，若“停摆”持续，将无法获得相关数据，局面将更具挑战性。美国财长贝森特警告称，政府“停摆”每周给美国经济造成约150亿美元的损失。

参议院民主党领袖查克·舒默指责共和党人拒绝谈判，导致政府停摆；参议院共和党领袖约翰·图恩则指责民主党人乱发脾气，导致薪水发放延迟。特朗普日前宣布将在17日公布被砍的民主党项目清单，停摆两周以来，美国政府已冻结或取消用于全美超过200个项目的资金，共计近280亿美元。

另外，联邦法官发布临时禁令，阻止特朗普政府在政府停摆期间解雇联邦雇员，称其行为“违反法律”。此前，两个工会因白宫计划通过“裁员”解雇联邦雇员而提起诉讼。法官指出，政府不能因停摆而无视法律，随意改变政府结构。

3. 美国地区银行再“暴雷”！1000亿美元市值蒸发

10月16日，美国地区银行板块遭遇重挫，KBW地区银行指数下跌3.6%，创5月以来最大单日跌幅，美国74家最大银行市值单日蒸发逾1000亿美元。这一动荡源于至少两家中型银行最新曝出贷款欺诈事件，引发投资者对信贷质量和资产透明度的担忧。

齐昂银行（Zions Bancorp）和西部联盟银行（Western Alliance Bancorp）相继披露称，其向不良商业抵押贷款基金提供的贷款遭遇诈骗，累计潜在损失达数千万美元。齐昂银行股价盘中一度暴跌15%，其全资子公司承销的两笔循环信贷额度合计逾6000万美元，现计提约5000万美元减值。西部联盟银行也确认曾向相关借款方提供信贷，并已提起欺诈诉讼。

摩根大通CEO杰米·戴蒙此前警示投资者应“提前戒备”，更多信贷问题很可能陆续浮现。尽管如此，贷款机构在第三季度为预估未来坏账规模而计提的拨备水平呈现分化。摩根大通将其拨备增至34亿美元，但其五大竞争对手的合计拨备额却创下两年新低。

4. 上海黄金交易所：做好近期市场风险控制工作

面对金价的持续大幅波动，上海黄金交易所于10月16日在其网站发布风险提示，指出近期影响市场不稳定的因素较多，国际贵金属价格波动剧烈。交易所呼吁各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，建议投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

与此同时，工商银行、建设银行等多家银行也发布提示，指出近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。银行建议投资者基于自身的财务状况及风险承受能力，理性投资，合理安排贵金属资产规模。

多家银行还上调了积存金购买门槛。中国银行将积存金产品最小购买金额由850元调整为950元，追加购买金额维持200元整数倍不变。工商银行将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元。宁波银行将积存金起购金额由900元调整为1000元。

5. 普京与特朗普通话：战斧导弹难改俄乌战局，布达佩斯会晤在即

周四，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普进行了长达两个半小时的电话通话，重点讨论了俄乌冲突及俄美关系等议题。

普京强调，即使美国向乌克兰提供“战斧”导弹，也不会改变俄乌战场的局势，反而会对俄美关系以及围绕乌克兰危机的调解行动造成“重大损害”。普京还表示，俄军在对乌克兰特别军事行动的整条接触线上完全掌握战略主动权。

特朗普在通话中着重提到，结束俄乌冲突将为俄美经济合作开辟广阔前景，并提议在匈牙利首都布达佩斯举行两国领导人会晤，普京表示支持。俄美双方将立即着手筹备这次会晤，就可能的会晤日期继续沟通。匈牙利总理欧尔班也证实了此次会晤计划，并表示匈牙利已做好准备。

特朗普在通话后表示，他和普京的通话“富有成效”“取得很大进展”，并对美俄布达佩斯峰会可能促成俄乌停火表示乐观。他还提到，他将在10月17日与乌克兰总统泽连斯基会晤时考虑普京在此次通话中提出的所有意见。

6.白宫拟延长汽车进口零部件关税减免措施

据外媒报道，白宫即将出台针对美国汽车行业的关税减免政策，这将为汽车制造商带来重大利好。知情人士透露，美国商务部计划宣布一项为期五年的延期安排，允许汽车制造商降低进口汽车零部件的关税支出。

此前，该条款原定于两年后失效，此次延期将为车企提供更多的喘息空间。 此次关税让步源于福特和通用等车企历时数月的游说努力。

根据原有政策，汽车制造商可对进口零部件25%的关税进行部分抵扣。具体而言，在美生产和销售整车的制造商可申请最高相当于美产车辆价值3.75%的抵扣额度。该抵扣比例原定一年后降至约2.5%，并于次年完全取消。

特朗普于今年早些时候对成品整车征收了25%的关税，其针对加拿大和墨西哥的单独关税政策已对符合现行北美贸易协定中本土含量要求的车辆设置了豁免条款。

7. 停火后，特朗普警告哈马斯：若违约将重启军事行动

美国总统特朗普本周访问中东，宣布持续两年多的加沙战争已经结束。他在以色列议会发表讲话，称这不仅是一场战争的结束，更是恐怖和死亡时代的终结，标志着新中东的历史性黎明。埃及、美国、土耳其和卡塔尔领导人签署文件担保加沙停火协议。

此次加沙协议的达成被视为特朗普的重大外交胜利。他利用与阿拉伯和穆斯林国家（特别是卡塔尔和土耳其）的关系，向哈马斯施压，促使其提前释放剩余的以色列人质。这一举措迫使哈马斯放弃了其制衡以色列的最大筹码。

但是，以色列与哈马斯就停火协议的执行互相指责，双方均称对方违反协议。以色列要求哈马斯归还19名遇难人质的遗体，但哈马斯表示部分遗体埋在废墟中，移交需要时间。此外，哈马斯拒绝了以色列要求其解除武装并交出权力的提议，反而在以色列军队撤离的区域展开安全镇压。特朗普政府威胁若哈马斯继续违反协议，将采取行动，但强调不会动用美军。

加沙协议的下一阶段仍面临诸多挑战。未来需要谈判的主要内容包括，为加沙提供安全保障的多国部队组成以及临时管理机构的建立。此外，地区其他国家是否会参与加沙的重建仍不确定，尤其是如果和平进程出现动摇，海湾国家是否会继续提供资金支持。

8. 法国政府在不信任动议投票中过关

本周，法国国民议会就极左翼政党“不屈法国”和极右翼政党国民联盟分别提出的两项政府不信任动议进行投票。最终，两项动议均未获通过，勒科尔尼政府未被推翻。第一个动议获得271票支持，第二个动议获得144票支持，均未达到国民议会半数席位所需的289票。

法国总统马克龙10日再次任命勒科尔尼为总理。此前，勒科尔尼在任仅27天时曾请辞获批，法国一度陷入严重政治危机。此次投票前，勒科尔尼在国民议会发表施政方针演讲，向反对派作出多项让步，包括暂停退休制度改革直至2028年1月，承诺不会动用宪法特殊条款绕过议会投票直接通过预算草案，并强调“议会将拥有对预算的最终表决权”。

尽管勒科尔尼政府此次在不信任动议中过关，但法国媒体指出，目前各反对派和执政党间就2026年国家财政预算草案仍存在分歧。若年底前草案无法在国民议会通过，勒科尔尼仍将面临下台风险。

9. 特朗普“放风”莫迪停购俄油？印方紧急否认

特朗普10月15日在白宫表示，印度总理莫迪在电话中向他承诺，印度将不再购买俄罗斯石油。特朗普称这一决定是“非常重要的一步”，但补充说印度无法“立即”停止进口俄油，需要一个过程。然而，印度外交部发言人兰迪尔·贾伊斯瓦尔16日否认双方元首进行过通话，称“不知悉两位领导人昨天有任何对话”。

印度方面强调，其能源政策以保障消费者利益为导向，致力于确保能源价格稳定和供应安全。贾伊斯瓦尔表示，印度将继续根据市场情况多元化能源采购，并寻求扩大与美国的能源合作。印度是石油和天然气的重要进口国，其进口政策旨在保障消费者利益，同时确保能源供应的稳定和安全。

俄罗斯方面也对这一事件作出回应。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄方将根据印度的官方声明来判断情况。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克指出，俄罗斯的能源资源有市场需求，经济上有利且实用，相信伙伴国家将继续与俄罗斯合作。

10. 美国中情局秘密行动曝光！委内瑞拉总统怒斥“策划政变”

特朗普在白宫确认授权中情局（CIA）在委内瑞拉采取行动。特朗普表示，授权行动的原因主要有两个：一是委内瑞拉将监狱犯人释放到美国；二是毒品走私问题，美国面临大量来自委内瑞拉的毒品流入。

他还提到，美国已经在加勒比地区打击毒品走私船只，并声称这些行动阻止了毒品流入美国。特朗普还暗示，美国可能对委内瑞拉采取军事打击，称美国正在考虑对委内瑞拉的陆地采取行动，因为海上打击已经取得一定成效。

此外，特朗普拒绝回答是否授权中情局“清除”委内瑞拉总统马杜罗的问题，称这是一个“荒谬”的问题。美国官员表示，这些打击行动旨在对委内瑞拉政权施加压力，同时打击毒品走私团伙。

委内瑞拉总统马杜罗强烈谴责CIA策划政变，称拉美地区不欢迎战争，也不需要由美国中情局策划的政变。

11. 300万亿！Paxos“史诗级乌龙指”震惊加密圈

10月16日，稳定币发行方Paxos因内部系统转账过程中的技术错误，意外铸造出300万亿枚PayPal美元（PYUSD）稳定币代币。该事件发生后，Paxos立即启动应急机制，在约22分钟后将全部误铸代币通过销毁机制回收，确保总供应量恢复至正常水平。

事件发生后，去中心化金融（DeFi）生态中的部分协议迅速作出反应。借贷协议Aave检测到异常供应激增后，临时冻结了PYUSD市场交易。PYUSD价格在事件期间一度短暂脱离1美元锚定，下跌约0.5%，但在Paxos完成代币销毁后迅速恢复正常。

Paxos后续公告确认系统恢复稳定，并恢复了标准发行周期，当日重新铸造了3亿枚PYUSD，市场交易量和流动性在数小时内回归常态。此次误铸代币总规模折合约300万亿美元，相当于全球所有国家GDP总和的两倍还多。尽管这只是账面规模，但在加密史上仍属前所未有。

12. 三位经济学家因阐释创新驱动型经济增长获诺奖

2025年诺贝尔经济学奖授予三位经济学家，表彰他们对创新驱动型经济增长的阐释。乔尔·莫基尔（Joel Mokyr）因识别技术进步实现持续增长的条件获得一半奖金，菲利普·阿吉翁（Philippe Aghion）和彼得·豪伊特（Peter Howitt）因提出创造性破坏理论平分剩余奖金。他们的研究为政策制定者和投资者提供了理解技术创新推动经济增长的理论框架。