国外
1. 小摩：美股牛市格局未改，标普500指数近期料突破7000点
摩根大通市场情报团队主管安德鲁·泰勒等分析师表示，在2026年之前，美股任何回调都将是买入机会，预计标普500指数近期可能强势突破7000点关口，较当前水平尚有约3%的上涨空间。摩根大通维持看多美股有三大原因。一是尽管政府停摆造成数据缺失，经济增长依然强劲。二是企业盈利表现强劲。FactSet数据显示，截至10月已公布财报的标普500指数成分股中，83%业绩超预期，创2021年以来最佳纪录。三是宏观逆风逐步消退。最高法院对特朗普关税作出裁决有望缓解政策不确定性。且多项协议陆续达成，政策能见度提升。政府重启可能释放流动性，推升风险资产价格，并引发近期受挫板块的短期逼空行情。总的来说，尽管对AI驱动估值存有担忧，在盈利动能与宏观韧性的双重支撑下，整体牛市格局依然稳固。
2. 瑞银：特朗普关税若被推翻，美国财政承压之际美联储或迎降息契机
瑞银集团分析指出，若美国最高法院裁定特朗普的关税政策非法，预计将迫使美国政府向进口商退还约1400亿美元税款，相当于2025财年联邦预算赤字预估的7.9%。一旦美国政府败诉，巨额退税将立即引发财政冲击，同时可能导致结构性低关税贸易环境的形成。若贸易伙伴不予反制，这种环境最终将利好美国经济与股市。瑞银估计政府很可能动用《1974年贸易法》第201条及第301条等法律工具重建关税壁垒，但此过程将耗时数个季度，并导致贸易政策灵活性下降。虽然退款将为进口企业带来意外之财，但由于关税成本并未显著压低标普500指数盈利预期，其对整体市场的冲击可能有限。瑞银认为，该裁决最终可能降低整体有效关税率，提升家庭购买力，缓解通胀压力，并为美联储提供更宽松的降息空间。只要贸易伙伴避免升级反制措施，这总体上将受到股市投资者的欢迎。
3. 法国外贸银行：特朗普关税案若败诉，美贸易政策将陷入更深不确定性之中
法国外贸银行分析师克里斯托弗·霍奇表示，如果美国政府就关税合法性一案在最高法院败诉，围绕退款的“官僚复杂性”将是一系列不明朗的结果之一。败诉对特朗普的贸易议程而言仅是“暂时的挫折”，因为政府将转向援引那些提供明确关税授权的贸易法律，包括属于国家安全贸易法规的《1962年贸易扩张法》第232条，以及《1974年贸易法》第122条（该条款允许总统在国际收支出现严重赤字或美元大幅贬值时，对所有进口商品征收最长150天、最高15%的临时关税）。不利的一面是，这个实施过程可能很漫长，并延长贸易政策的不确定性，2026年也有可能安排另一轮贸易谈判，这将使本已不明朗的贸易前景更加复杂。
4. 道明证券：预算案前英镑表现将弱于其他G10货币
道明证券策略师在一份报告中表示，随着英国11月26日财政预算案临近，英镑表现预计将不及其他G10货币。策略师指出，英国的财政回旋空间极其有限，而在美国政府持续停摆期间，美元可能会在一段时间内继续维持近期的强势。报告称：“英镑在1.30水平附近从结构性上看已显得被低估，但若要重新走强，还需在预算案风险事件过后，美元情绪出现逆转。”美元走弱的催化因素可能是美国政府结束停摆，并恢复发布官方经济数据，这可能释放出美联储12月降息的信号。
5. 荷兰国际：英镑应会继续保持疲软短期内不太可能大幅下跌
荷兰国际集团分析师表示，英镑应会继续保持疲软，但短期内不太可能较当前水平大幅下跌。他们指出，随着市场近期上调了降息预期，英国央行的宽松周期已基本被市场消化，暗示明年夏季的终端利率可能在3.25%。分析师称：“除非预算案中出现剧烈的财政紧缩，从而进一步下调对英国央行降息周期的定价，否则，一份具有可信度的预算或许足以略微削减英国国债和英镑中的风险溢价。”ING预计，在11月26日预算公布前，欧元兑英镑将维持在约0.88的水平。
6. 野村证券：预计英国央行将在明年4月完成此轮降息周期
野村证券此前预测英国央行本周将降息，但预期并未成真。野村证券在会前发布的报告中指出，若英国央行11月实施降息，则明年2月仅会再降息一次。但昨日英国央行会议后，野村证券已将对最终降息时点的预期后移，预计英国央行将在明年4月结束本轮降息周期，并预计下一次降息时间为12月。野村对终端利率的预测仍维持在3.50%不变。
7. 凯投宏观：如果特朗普关税政策被否决，财政问题将是投资者的首要担忧
此前较长期美债遭抛售表明，若特朗普关税政策被否决，财政问题将成为投资者首要担忧，因其担心债务水平上升将加剧预算赤字。凯投宏观亚太区市场主管Thomas Mathews指出，美债收益率曲线长端波动最大，说明对财政状况的担忧不亚于对美联储利率路径的关切。关税收入损失将重新引发赤字难题。周三市场反应较年初推出关税时更为温和，因市场预期政府可能推出替代性关税。这将限制财政刺激规模，且不太可能完全弥补收入损失。此外，虽然关税对通胀的直接推动效果有限，但近期通胀互换利率微降表明，投资者认为取消关税政策仍会带来一定的抑制通胀的效果。
8. 道富环球：将黄金价格基准预测上调至3700-4100美元
道富环球投资管理公司将其对黄金价格的基准预测上调至3700-4100美元（概率50%），将看涨情景的预测上调至4100-4500美元（概率35%）。此外，该机构认为，看跌情景区间在3300-3700美元（概率15%），这一区间的上限3700美元将提供“逢低买入”机会，特别是在9月美联储会议后，市场对“害怕错过”（FOMO）资金的进一步出清更强化了这一判断。
国内
1. 中金：量子计算正处于由科研突破向商业落地的关键拐点
中金公司研报认为，量子计算作为新一轮科技革命与产业变革的前沿方向，正加速从实验验证走向商业化应用。随着全球科技巨头（谷歌、IBM、微软等）不断突破量子比特规模与纠错精度，中国在“祖冲之”“九章”等原型机实现多点超越，ICV预计全球量子计算市场规模在2024—2035年由50亿美元增长至8000亿美元以上，CAGR超55%。其中，硬件环节先行受益，测控系统、稀释制冷机等核心设备有望早日进入量产周期。研报判断，量子计算正处于由科研突破向商业落地的关键拐点，硬件环节或将率先实现产业化突破。
2. 中信建投：机器人板块行情预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现
中信建投指出，机器人板块行情在经历10月大幅调整后，11月行情预计将进入预期整固后的去伪存真阶段：1、产业在0-1的趋势兑现前夕，特斯拉Optimus量产订单发包、Gen3样机定型发布等重要节点支撑市场预期维持高位，预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现，当前建议守机待时；2、机器人技术路线仍在持续迭代，市场更关注产品性能、客户送样等实质进展，尤其Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，深度配套甚至能直接拿到订单的标的将直接受益，当前特斯拉供应链将进入去伪存真的验证期；3、我们看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值。
3. 中信证券：黄金税收新政进一步精细化、规范化将推动行业健康良性发展
中信证券研报认为，11月1日，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，引发行业震动，新规关键变化在于区分投资性与非投资性用途，进行分类管理。新政实施，部分问题待明确、市场参与者部分停售观望；首饰金税收成本增加或导致终端售价普遍提升，短期或抑制消费需求；长期看或将逐步影响企业经营决策。投资建议：①税收政策进一步精细化、规范化将推动行业健康良性发展，从长期看行业总量增长受益；②投资金业务渠道集中度或将大幅提升；③非投资金受税收成本增长影响，短期需求或承压，但行业规范化发展将加速头部集中；长期看具备产品或品牌优势的企业有望加速获取市场份额；④新政实施或将通过影响产业链价值分配及加速合规化进程重塑行业格局，建议关注通过积极进行经营策略调整收获市场份额的企业。
4. 中信建投：铝供给增量转向海外，不改供需紧平衡格局
中信建投研报称，未来三年全球电解铝供需基本处于平衡状态，但是这种平衡建立在中国电解铝满产超产，海外电解铝新增产能如期释放的基础之上，供应稍出问题便会供不应求。当高价格—高利润—新供应的传导链条受制于供应时，价格就具备了易涨难跌的基础。同时，欧美AI投资竞赛遭遇缺电瓶颈，对欧美超过400万吨的存量供应构成挤出威胁，一旦触发，铝价或会出现加速向上。
5. 华泰证券：明年大量中长期存款再配置或利好股市
在华泰证券2026年度投资峰会上，华泰证券研究所所长、固收首席张继强表示，今年股市主要由情绪、资金和估值驱动，市场认知和叙事变化驱动行情，明年有望转向业绩验证。债市今年主要表现为对年初过度上涨的修正，明年将重回基本面逻辑，需重点关注名义GDP、融资需求、股债性价比等因素。值得注意的是，明年是中长期存款大量到期的一年，这类资金的再配置行为或将利好股市。
6. 华泰证券：“老经济”优质龙头关注度有望提升
华泰证券机构业务委员会主席梁红近日在华泰证券2026年度投资峰会上表示，“十五五”规划建议重提以经济建设为中心，明确提出要提高居民消费占GDP的比例，从出口、投资驱动，迈向消费为主、内需驱动的增长模式。展望明年，相信中国资产的重估将会进一步走向纵深，权益投资者从过去两年“左手红利、右手科技”的策略，可能会逐步关注与经济基本面改善更加密切的能源、消费、地产等顺周期板块，尤其是这些“老经济”板块中的优质龙头企业。