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全球原油市场正面临供应过剩，这一现象在美洲地区，尤其是美国市场最为显著。

作为美国基准的西德克萨斯中质原油（WTI），其期货曲线已对2026年的大部分时间呈现“期货升水”结构（即远期合约价格高于近期合约），这表明市场对即期交付的原油需求疲软。

美国原油供应充裕的另一个佐证是其高企的出口量——官方数据显示，10月份原油出口规模创下自2024年7月以来的最高水平。

与此同时，全球基准布伦特原油的期货曲线在明年3月之后的数月内则基本保持平缓。两种基准原油曲线形态的差异，反映出不同区域原油市场正经历不同程度的供应过剩。

布伦特原油曲线的平缓结构，同样意味着即期北海原油的需求不振。北海原油市场正显现疲软信号，衡量布伦特原油相对于中东基准迪拜原油价值的价差（EFS）本周跌至负值，表明布伦特原油正处于折价状态。布伦特原油在10月份连续第三个月下跌，并且在11月份迄今为止也持续下跌。

从全球视角看，市场观察者普遍预期明年将出现供应过剩。长期看好需求健康的OPEC在第三季度已将供需预测从“短缺”逆转为“过剩”，主因是美国产量的增长。与此同时，国际能源署（IEA）则指出，到2026年全球将面临创纪录的供应过剩。

新加坡分析机构Vanda Insights的创始人范达娜·哈里（Vandana Hari）在接受彭博电视采访时表示：“全球市场本季度乃至下季度都将处于‘轻微过剩’状态。我们可能会看到期货升水结构持续主导远期曲线，但我预计不会出现深度升水。”

雪佛龙公司首席执行官迈克·沃斯 (Mike Wirth) 告诉彭博电视台：“2026年油价可能会比液化天然气价格承受更大的压力，大量石油供应来自OPEC+国家。在一段时间内，我们似乎会看到市场上的供应量超过需求所能吸收的量。这可能会导致现货价格下降。”

原油价格下跌如果持续下去，将会压低汽油等产品的价格，从而减轻通胀压力，这对美联储等央行以及消费者来说都是有利的。这也可能对支持廉价能源的美国总统特朗普来说是一场胜利。

最近几周，特朗普政府还采取行动，向俄罗斯施加压力，要求其结束俄乌冲突，部分措施是制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司。再加上乌克兰对莫斯科能源基础设施的袭击，有助于支撑产品价格。

新加坡分析公司Vanda Insights的创始人万达纳·哈里 (Vandana Hari) 表示：“这是俄罗斯风险溢价和充足供应之间的拉锯战。随着市场继续调整制裁造成的破坏，情绪可能会再次转变。这一次的解决办法似乎更加艰难。”