股息股票值得在投资者的投资组合中占有一席之地，尽管它们已严重跑输整体市场。这是因为宽基市场指数不一定是衡量股息股票表现的合适基准。许多保守投资者将此类股票视为降低风险的一种方式——即从股票市场的赌桌上拿走部分，而非全部筹码。

为了说明此类股票可以发挥的作用，假设有一位投资者对股市泡沫感到非常紧张，以至于他正考虑将一大部分投资组合从股票中转出，投入中期美国国债。虽然这种投资组合调整可以理解，但将这部分资金转而投资于支付股息的蓝筹股，在未来十年的表现很可能会好得多。

金融分析师告诉我，他们的客户觉得很难接受这个结论，因为10年期美国国债的收益率（最近查询为4.1%）远高于支付股息的蓝筹股。标普500股息贵族指数最近的当前收益率为2.5%；该指数包含的成份股是那些在过去连续25年中每年都增加了股息的标普500股票——它们是蓝筹股中的佼佼者。

然而，因为收益率差异而偏爱国债是短视的。这是因为普通的"股息贵族"股票几乎肯定会在未来几年继续增加其股息。虽然个别"贵族"可能无法增加股息，但很难想象整个这类股票群体在十年内都会失败。

举例来说，看看在2007年底构成标普500股息贵族指数的约60只股票。那是在全球金融危机开始的时候，从许多衡量标准来看，那是美国现代史上最严重的经济衰退。从下面的图表中你可以看到，2007年名单上的每股股息在危机期间确实下降了，但到2012年，它们已经回到了2007年以上的水平。十年后，它们高出53%——在这10年间以4.4%的年化率增长。

即使假设我们正进入另一场与金融危机一样严重的经济衰退，我计算得出，股息股票几乎肯定会有足够好的表现，以至于其未来十年的总回报将优于10年期国债。

具体细节如下：只要每股股息以与2007年底开始时相同的速度增长，并且股息股票在现在到2035年期间产生至少1.6%的年化纯价格回报率，那么其10年总回报率将超过10年期国债。

年化低于1.6%的10年纯价格回报率出现的可能性极低。只需假设一个每年持有股息收益率最高的30%股票的投资组合。根据达特茅斯学院Ken French教授的数据，基于过去70年所有滚动10年期period 的回测，该投资组合仅10%的时间表现差于1.6%的年化回报率。

即使这个很低的数字也高估了风险，因为标普500股息贵族指数历史上表现优于包含所有高收益股票的投资组合。（标普500股息贵族指数的表现数据仅可追溯至1989年。）

在承担这笔小幅跑输10年期国债的风险的同时，股息股票在未来十年跑赢的概率要高得多。因此，不要过快让你对熊市的恐惧导致你完全卖出股票转而投资国债。支付股息的蓝筹股似乎是一个引人注目的替代选择。