国外
1. 高盛：预计全球石油需求将持续增长
高盛的分析师表示，受能源需求不断增长以及低碳技术规模化挑战的推动，全球石油需求预计将持续增长至2040年。预计石油需求将达到每天1.13亿桶，高于去年的每天1.035亿桶，这得益于喷气燃料和石化产品缺乏替代品、人工智能带来的推动，以及全球能源需求的总体增长预计将超过石油被低碳替代品取代的速度。这家美国银行的分析师表示：“我们预计2025年至2030年间，年均需求将稳健增长90万桶/日，随后到2040年将放缓至10万桶/日。”
2. 大摩：恒指明年底最乐观见34700点，最悲观情景目标为18700点
摩根士丹利发表报告称，在经历2025年的高回报后，2026年将是稳定下来。由于每股盈利增长温和，且估值稳定在较高水平，指数上涨空间有限。大摩给予恒生指数明年底基本情境目标为27500点；最乐观情景下目标价34700点；最悲观情景目标为18700点。国企指数明年底的基本情境目标为9700点，最乐观情景下，明年底目标价12190点；最悲观情景目标6670点。
3. 巴克莱：预测美联储将提前扩表明年2月开始购买国库券
在多位美联储关键官员暗示将扩大资产负债表后，巴克莱策略师预计，美联储将于明年2月开始购买国库券。巴克莱策略师Samuel Earl写道：“鉴于市场对回购利率的关注，美联储正处于风险管理模式下，提前启动资产购买似乎是最可能的结果。”
4. 荷兰国际：英镑兑欧元汇率的跌幅可能会被扭转
荷兰国际集团的Francesco Pesole在一份报告中表示，如果市场预计英国将在11月26日预算案中保持财政纪律，英镑兑欧元汇率的跌幅可能会被扭转。Pesole表示，周五有关政府可能放弃提高所得税的报道，并不表明财政大臣里夫斯“愿意从根本上改变她的财政审慎承诺。”他认为，尽管英镑兑欧元走弱的风险有所增加，但这种疲软很可能会被逆转。
5. 美银调查：市场对AI驱动未来利率前景陷入分歧
美国银行的外汇和利率情绪调查显示，大约一半的投资者预计人工智能将导致收益率曲线变得更陡。调查发现，在受访者中，27%预计AI将带来更低的利率和更陡峭的曲线，24%认为没有实质性影响，另外24%预计将出现更高的利率和更陡峭的收益率曲线。调查显示，6%的人预计利率会更高但曲线更平坦，而3%的人预计利率会更低但曲线更平坦。
6. 荷兰合作银行：预计英国国债将持续保持紧张
荷兰合作银行的分析师在一份报告中表示，有关英国政府计划放弃在11月26日预算案中提高所得税的报道，损害了财政大臣里夫斯的信誉。荷兰合作银行表示，这次政策转向表明政府更害怕政治上的不安，甚于扰乱债券投资者。在财政大臣没有对债券的供应提供任何保证的情况下，英镑将继续保持紧张。
7. 麦格理：英法财政担忧与预算不确定性拖累英镑及欧元
麦格理银行的策略师在一份报告中表示，由于包括英国和法国在内的不利的国外财政趋势，美元可能会在年底前走强。有报道称，英国财政大臣里夫斯可能会取消在11月26日预算中提高所得税的计划，这引发了新的财政可持续性担忧，从而削弱了英镑。策略师表示，法国2026年预算的不确定性仍然是一个问题，因为财政计划的关键组成部分仍陷于谈判中。另一轮抗议和罢工可能会损害法国的经济活动，就像夏末发生的那样。这可能会伤害欧元。
国内
1. 中金：本轮黄金牛市可能尚未结束，不排除明年突破5000美元
中金发布2026年展望称，从历史比较的角度看，本轮黄金牛市可能尚未结束。本轮黄金牛市的涨幅与持续时间，仍低于上世纪70年代和2000年代两轮主要上涨周期。考虑到当前宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期的潜在下行，我们认为黄金牛市尚未进入尾声。除非美联储彻底结束宽松周期、或美国经济重新进入“通胀下行+增长上行”的强复苏阶段，否则黄金的中期上涨逻辑仍将维持。若当前趋势延续，不排除金价明年突破5,000美元/盎司的可能。尽管牛市逻辑明确，但黄金确实是当前估值较贵的大类资产之一，可能增大资产波动，我们建议维持超配黄金，但减少追涨杀跌操作，采取逢低增配与定投的投资策略，更关注黄金的长期资产配置价值。
2. 中金：尚未看到中国股票牛市顶部信号，建议超配
中金发布2026年展望称，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，估值合理，虽然可能年末波动增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配，内部风格更均衡。同样看多逻辑也适用于美股，但美元贬值周期中美股弹性偏低且存在高估值担忧，追高风险大，建议标配。虽然中国利率中枢仍有机会继续下行，但中债估值偏贵，上涨空间有限，建议低配。美债受益于美联储宽松周期，但中期面临通胀和债务风险，维持中性标配。商品既能对冲黄金与股票趋势改变的风险，又有流动性宽松后的补涨逻辑，建议从低配上调至标配。黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但估值偏贵，建议维持超配，减少追涨杀跌操作，逢低增配。
3. 国泰海通：流动性危机缓解，黄金重回上升趋势
国泰海通发布研报称，随着美国政府停摆的结束，随着美国政府停摆的结束，美国财政部账户余额预期开始下降，市场流动性缓解后，黄金的短期压制因素解除。在去美元化的长期背景下，在美国政府结束停摆后，预期美国关键经济数据将重新开始披露，美联储将重新评估美国经济的运行情况。虽然美国25年12月降息幅度、26年降息路径及空间仍存在一定不确定性，但美国降息的趋势将不会发生改变，金价中期存在支撑。
4. 国泰海通：存储进入超级大周期，重视消费级存储价格弹性
国泰海通证券发布研报称，NAND Flash产业需求攀升并非短暂市场波动，而是AI应用下长远产业趋势。重视NAND Flash长远产业趋势，SSD市值有望快速超越HDD，存储进入超级大周期。原厂产能结构性转移至服务器市场，mobile、PC供应已受到影响，消费类NAND价差有望快速实现和企业级拉平，消费买方市场更多为存储价格的被动接受者，后续有望贡献高于企业级存储的价格弹性。此外，近期NOR Flash大容量需求增加，开启报价大幅提升。给予行业“增持”评级。
5. 中泰证券：供需格局持续改善，航空向上周期开启
中泰证券研报表示，供需格局持续改善，航空向上周期开启。2025年三季度，行业存量供给持续消化，旺季飞机利用率超2019年，预示着未来供给增速有望放缓；同时，国际航线大幅增投、国内运力增速有限，预示着国内竞争格局优化，而客座率高位下，票价水平有望改善。目前油价、汇率迎来双重利好，四季度呈现“淡季不淡”趋势，预计2025年四季度行业有望大幅减亏，2026年行业盈利弹性有望释放。
6. 中泰证券：继续看好银行股稳健性和持续性
中泰证券最新研报指出，银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性。银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐。二是高股息稳健的逻辑；以及股份行等。
7. 中信建投：我国具备稀土全产业链优势，未来关注钕铁硼材料需求拉动领域
中信建投发布研报称，中国是全球最大的稀土资源国、矿/冶生产国、消费国，具备稀土全产业链优势。其中，据USGS数据，中国稀土资源储量约占全球40%，且南重北轻，拥有较为丰富的、战略价值更高的中重稀土资源。稀土永磁是稀土消费最大的领域，保持高速增长。新能源汽车是高性能钕铁硼材料需求拉动最明显的领域，未来需求占比约50%。由于新能源汽车、节能电机、风力发电等领域的快速增长，预计2027年高性能钕铁硼磁材需求量将达到21.2万吨，年均复合增速13%。
8. 中信证券：信用需求仍待提振，银行经营预期走稳
中信证券研报称，金融统计数据报告显示，10月份银行扩表节奏边际放缓，主要是政府债发行靠前，实体信贷需求仍待提振；居民存款和非银存款转移持续活跃，年底银行将加大对于流动性管理关注。三季度行业息差初步企稳，同时监管持续释放对息差及盈利空间的关注，未来政策引导下定价要素有望改善，盈利水平保持稳定。板块投资方面，我们认为低估值隐含的价值空间依旧显著；年底步入长线资金配置时段，有助催化银行股市场表现，建议机构积极布局，收获高确定性回报。
9. 银河证券：预计年末行情仍以震荡结构为主
银河证券研报称，A股行情整理格局仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块也受益于政策利好，但主题演绎的持续性仍显不足。同时，临近年末，机构配置或趋于均衡，也在为明年景气方向布局做出准备。预计年末行情仍以震荡结构为主。
10. 湘财证券：高科技仍是资本市场主线，对黄金长期看好逻辑不变
湘财证券研报表示，A股在4000点附近反复盘整，板块轮动较快，而前期涨幅较大的芯片、半导体、光模块等科技股普遍面临回调压力。高科技仍是资本市场的主线；债券市场资金面维持宽松，但市场风险偏好上升或使债市收益率承压；黄金近期技术性回调后再度走强，对黄金长期看好逻辑不变；人民币汇率在无黑天鹅冲击背景下将维持平稳。
11. 华泰证券：低位板块的补涨逻辑短期仍有演绎空间
11月17日，华泰证券最新研报指出，近期A股偏震荡，投资者观望态势有所增加，市场关注“主升浪”何时形成，考虑到A股盈利弹性、政策方向及海外映射，市场突破的合力或仍需累积，后续关注英伟达财报、政治局会议及A股产能周期演进。配置上，低位板块的补涨逻辑短期仍有演绎空间，结合基本面与拥挤度交叉验证，投资者可关注：1）AI产业链拥挤度回落至7月以来低位，关注恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的；2）工程机械、纺织制造、光伏设备、通用设备、铁路公路、建材、大众消费等低位板块具备业绩改善潜力；3）锂电产业链中可关注氟化工等热度相对偏低方向。