亚马逊(AMZN.O)今年的股价表现落后于多数科技巨头同行，但云业务容量的增加可能推动其复苏。

奥本海默估计，亚马逊每新增一千兆瓦的容量，大约能产生30亿美元的收入。

亚马逊公司今年并未获得与其他“美股‘七巨头’”科技同行同等程度的AI热潮，投资者对其云计算业务能否扩大市场份额心存疑问。

但奥本海默分析师贾森·赫尔夫斯坦（Jason Helfstein）认为，华尔街正在忽视一个黄金机会。

亚马逊今年已经在推动其亚马逊云科技业务方面取得了进展，而AWS被广泛视为该股最大的增长动力。该公司上个月将其数据中心项目“Rainier”投入运营，并报告称AWS第三季度收入增长重新加速至20%。

随着亚马逊持续增加新的云计算容量，赫尔夫斯坦表示该股已准备好反弹。在周日发布的一份报告中，他重申了其“跑赢大盘”的评级，并将目标股价从290美元上调至305美元。

亚马逊股价在2025年上涨了6.7%，这使其成为“美股‘七巨头’”超大市值科技股组中今年以来表现第二差的股票，仅略微领先于特斯拉(TSLA.O)的股价。

容量限制在过去几个季度一直是AWS重新加速的“实质性阻力”，但赫尔夫斯坦指出，亚马逊计划到2027年将容量翻倍，并在第四季度增加至少一千兆瓦的容量。

在当今供应受限的环境下，新容量预计将立即被抢购一空并直接转化为销售额。根据奥本海默的计算，每新增一千兆瓦的容量大约能带来30亿美元的收入。在乐观的情况下，亚马逊在未来两年内每年可能增加5千兆瓦的容量。

赫尔夫斯坦写道，随着亚马逊将更多容量投入使用，到2026年底，AWS收入可能同比增长36%，达到1750亿美元。这一估计值显著高于FactSet分析师1540亿美元的普遍预期。

华尔街的估计暗示AWS每千兆瓦的收入将下降，且资本支出相对于收入将保持高位。然而，赫尔夫斯坦认为，随着产能利用率提高，定价将更具韧性，亚马逊AI资本支出的投资回报率未来也应有所改善。

AWS资本支出占收入的比例已从2024年的41%上升至2025年估计的77%，但赫尔夫斯坦预计这一比例将在2027年趋向56%，“实际上是向历史常态回归”。

赫尔夫斯坦指出，本周一开幕的AWS云计算大会再投资可能成为该股近期的潜在催化剂。

他写道：“任何表明容量增加/芯片效率提升的迹象都可能成为催化剂。”