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随着2025年接近尾声，华尔街又到了展望新一年的时刻，阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的首席经济学家正密切关注市场和经济前景面临的几大关键风险。

在12月4日的报告中，阿波罗全球资本首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）带领的团队提出了2026年投资者应重点关注的五大核心市场风险（包括上行和下行风险）。以下是他重点关注的内容：

1. 美国经济重拾增长动能

斯洛克近期表示，他认为2026年美国经济增长可能会再次加速，因为贸易战风险正在消退，而《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，简称OBBBA）有望提振需求。

这一情景下的风险在于，强劲的经济增长将催生新的通胀压力。物价若重新攀升，对市场而言将是不小的麻烦——因为投资者的看涨逻辑核心是美联储持续降息，而如果通胀再度飙升，美联储降息的意愿将会大幅下降。

2. 全球制造业回升推动增长提速

斯洛克认为，2026年全球其他地区也将迎来增长复苏。他补充道，随着制造业活动增加，各国持续投资工业基础，全球经济可能会因此受益，从而为市场带来上行风险。

“全球工业复兴将推动全球增长，越来越多国家聚焦本土先进制造业产能建设，加大对基础设施、能源、国防和供应链的投资，”他预测道。

3. 美联储新主席将货币政策政治化

美联储降息是全年市场展望的核心议题，关于美联储应继续降息还是保持谨慎以避免加剧通胀的争论从未停歇。不过，市场在反对政府干预货币政策这一点上基本达成共识。特朗普此前试图影响美联储主席鲍威尔的举动，曾引发股市和债市的快速抛售。

但斯洛克认为，即将上任的美联储新掌门——最有可能是白宫高级经济学家凯文·哈塞特（Kevin Hassett）——存在“纯粹出于政治原因”降息的重大风险。这一决策可能导致通胀进一步飙升，后续需采取更激进的加息措施，从而大幅削弱股市的看涨前景。

4. AI泡沫可能破裂

2025年，关于是否存在AI泡沫以及泡沫何时破裂的争论一直热度不减。

斯洛克认为，市场对AI的乐观情绪可能被高估，2026年AI泡沫或将破裂。他表示，若出现这种情况，“七巨头”（Magnificent 7）股票可能引发大幅市场回调，同时大型科技巨头的资本支出也会随之减少。

5. 债券供应可能激增

斯洛克预测，2026年可能会出现新一轮借贷浪潮，导致各国政府和企业大量发行债券。近年来，企业为资助AI相关野心大举借贷，政府则持续维持高额赤字支出，债市规模已实现显著增长。

若新债发行潮来临，债券供应将超出市场承受能力，可能推高利率，不仅会给股市和信贷市场带来新压力，还将影响整体经济走势。