国外
1. 盛宝银行：黄金日益被视为基石资产
盛宝银行分析师Ole Hansen在一份报告中写道，在一个由碎片化、财政紧张和地缘政治不确定性构成的世界里，黄金正日益成为一种基石资产。过去两年黄金的表现反映的不仅仅是一个有利的宏观周期。这标志着全球金融体系正在发生更深层次的转变，在这个体系中，信任、多元化和韧性已变得与收益和增长同样重要。尽管势头强劲，但进入明年，黄金并非没有风险。就近期而言，最切实的风险来自仓位和资金流动。黄金和白银在2025年的强劲上涨意味着，即将到来的主要大宗商品指数再平衡将引发期货市场的大量抛售，这一过程可能会产生显著的短期波动。
2. 荷兰合作银行：2026年欧元兑美元上行空间受限，或维持区间震荡
荷兰合作银行外汇分析师简·弗利指出，尽管德国财政支出有望于明年最终推动该国经济摆脱停滞，但欧元市场已为此准备了数月。随着德国今年初放松债务限制措施，欧元在第二季度成为十国集团货币中表现第二佳的货币，仅次于避险货币瑞郎。多元化交易表明欧元今年将持续获得支撑。然而，美联储上周上调了2025年和2026年美国经济增长预期，理由是消费支出的韧性和企业投资的回升。这应会支持资金流入美国。鉴于今年上半年美元多头头寸大幅平仓，且特朗普关税政策对美国经济的冲击小于此前担忧，我们认为2026年美元不会进一步持续走弱。欧元兑美元汇率在2026年更可能维持区间震荡，而非持续大幅走强。
3. 澳新银行：降低利率不足以解决泰国的经济增长问题
澳新银行研究负责东南亚和印度的首席经济学家Sanjay Mathur在一份报告中说，降低利率不足以解决泰国的经济增长问题。他指出，2025年下半年的增长受到短途游客减少和泰国南部洪灾的影响。然而，泰国2026年的前景受到结构性因素的影响，包括收入增长放缓和出口可能会对家庭消费造成压力。他表示：“可能推迟至议会选举结束的刺激性财政政策，以及（泰铢）更具竞争力，同样至关重要。”澳新银行继续预计，央行将在2026年第一季度将其政策利率再下调25个基点。
4. 分析师：英国央行很可能会把任何降息行动描述为渐进的风险管理转变
交易平台Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn说：“由于通胀率仍高于目标，服务业价格看起来仍有粘性，英国央行政策制定者不太可能发出明显的鸽派信号。相反，英国央行很可能会把任何降息行动描述为渐进的风险管理转变，而不是全面的宽松周期。”
5. iCapital：10年期美国国债收益率可能在2026年下半年升至4.5%
iCapital在一份展望报告中称，预计2026年美国10年期国债收益率将在4.0%-4.5%的区间内交易，可能在下半年触及上限。报告称：“尽管我们仍认为10年期美国国债收益率在该区间内波动，至少在2026年伊始，但如果赤字前景恶化，可能会波动至4.5%。”报告称，此举可能给风险资产和资本市场活动带来压力。
国内
1. 中金：预计2026年白酒报表有望出清改善，上行拐点逐步清晰
中金公司研报称，预计2026年白酒报表有望出清改善，上行拐点逐步清晰。需求端政策影响会持续减弱，消费场景在大幅压制的基础上会迎来稳步修复，同时促进消费政策的深化有望驱动需求提升，在今年低基数下同比有望转正，预计上半年开始行业开始迎来梯次修复。供给端以创新拓展增量为主线，中金公司预计库存隐患基本解除，其中以用户需求为出发点的创新预计进一步增加，更多企业会拥抱即时零售等线上渠道。
2. 中金：社服行业呈现出一定的企稳和筑底迹象
中金研报指出，2025年社服行业在经历了24年普遍的价格压力和同店下滑后，呈现出一定的企稳和筑底迹象（价格竞争趋缓、同店企稳转正或降幅收窄）。展望2026年，一方面看好有企稳回升迹象、有望迎来拐点和反转的子行业如酒店、免税，另一方面继续看好具备自身增长动能的强内功综合性龙头和高成长性细分龙头。
3. 民生银行：2026年债市利率中枢小幅上移，预计先上后下
2024年底至2025年初，债市利率经历快速大幅下行，对货币政策宽松和基本面走弱存在过度定价。2025年5月降息之后，10Y国债利率并未明显下行，并在下半年基本面边际变化较小的情况下持续上行，一定程度上是对前期过度定价的修正。在此基础上展望2026年，货币政策的影响更趋于中性，基本面的边际好转将逐步进入债市利率定价的主要逻辑。同时考虑公募基金新规、理财估值整改等对债市资金的分流作用，预计10Y国债利率中枢小幅上移的可能性更大，主要在1.6%-2.0%区间运行。
4. 中信证券：绿色发展再迎高层定调绿氢产业加速可期
中信证券研报表示，近期四场高规格会议和发声为未来一年我国绿色发展目标定调，我国将坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，在重点行业深入推进节能降碳改造，扩大绿电应用，培育氢能、绿色燃料等新增长点。我们认为“十五五”期间绿色电力发展重心将从增量建设逐步转向建设增量与拓展应用场景并重，绿氢及氢基绿色燃料作为绿电与重点行业节能降碳的纽带，有望迎来政策倾斜并实现加速发展。
5. 中信建投：2025年是服务器液冷的“爆发元年” 新方案迭代利好国产厂商
中信建投研报称，2025年是服务器液冷的“爆发元年”，新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜第四季度大量出货，当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。此前，GB200服务器液零部件厂商主要集中在台系AVC、Coolermaster、Delta等企业，GB300大陆厂商送样参与度大幅提升。同时部分台企将目光瞄准大陆厂商，液冷零部件厂商积极送样，利好国产液冷产业链。