AI播客：换个方式听新闻 下载mp3
摩根大通的一项分析发现，近年来散户投资者一直在对平衡型基金嗤之以鼻，转而选择自己动手的投资方式，以寻求可观的回报和有效的对冲。
摩根大通策略师尼古拉奥斯·帕尼吉尔佐格洛（Nikolaos Panigirtzoglou）在一份报告中写道：“散户对60/40基金等多资产基金的兴趣正在减弱，他们更倾向于通过主要持有股票基金并越来越多地用黄金而非债券基金进行对冲来构建自己的投资组合。”
他指出，平衡型和多资产基金（包括那些60%投向股票、40%投向固定收益产品的基金）自2022年初以来已连续13个季度出现资金净流出。
帕尼吉尔佐格洛表示，相反，散户投资者最近一直在尝试自己构建投资组合，转而投向股票和债券基金。他引用投资公司协会的数据指出，债券基金在2024年吸引了约1.36万亿美元资金流入，2025年截至第三季度吸引了1.18万亿美元；而股票基金在2024年吸引了9130亿美元，今年截至第三季度吸引了5770亿美元。
帕尼吉尔佐格洛表示，投资者选择自行管理投资组合构建有几个原因。首先，股票和债券之间的相关性在零附近徘徊，而不是深度负相关。这意味着，股票和债券的走势之间看起来联系不那么紧密，而非呈现彼此相反的关联。
这位策略师表示，这两类资产走势关联性的变化，以及债券作为对冲工具的有用性，使得平衡型和多资产基金的吸引力下降。
帕尼吉尔佐格洛称，平衡型和多资产基金近年来的表现平平，也让散户投资者望而却步。摩根大通的分析发现，2023年美国平衡型基金上涨了13.8%，2024年上涨了11.4%。基准60/40基金在2023年上涨了18.6%，2024年上涨了16.4%。
这位策略师补充道，此外，这些投资者一直在增加黄金敞口，作为其股票敞口的对冲，继续回避长期债券。
鉴于标普500指数上涨超过17%，黄金期货飙升近65%，重仓股票和黄金的投资组合在2025年可能表现不错。但晨星投资组合策略师艾米·阿诺特（Amy Arnott）认为，投资者不应把他们的“养老钱”押注于这种交易在新的一年里会持续有效。
“在黄金今年迄今为止大幅上涨之后，我肯定会谨慎考虑在此时增加黄金敞口，”她说，“我认为，如果你正在寻求降低风险和对冲市场波动，投资级固定收益仍然是一个不错的选择。”
她指出，黄金是一种风险特征与固定收益完全不同的资产类别。“有时它可能具有类似股票的风险特征，”阿诺特说，“我认为目前黄金的下行风险要高得多。”
事实上，这种贵金属周一收盘下跌超过4%，白银价格暴跌超7%。
阿诺特指出，多元化对投资者来说仍然有意义。除了考虑投资级固定收益外，投资者可能还需要审视其国际股票的敞口。她认为，将30%的股票敞口放在非美国股票可能是一个不错的目标。
“如果人们担心股票估值或科技股的潜在泡沫，他们可能会考虑增加对价值型指数基金和小盘股的敞口，”阿诺特说。她也倾向于持有一些大宗商品和通胀保值国债基金，以提供一定的通胀保护。