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在各大银行与投资机构中，一种乐观共识已然形成：2026年美国股市将实现连续第四年上涨，创下近二十年来最长连涨纪录。

此轮牛市自2022年10月触底以来，已推动标普500指数累计上涨约90%，市场对其潜在风险的担忧从未停歇：人工智能热潮可能演变为泡沫破裂；美国经济走势及美联储利率决策可能背离预期；美国总统特朗普执政第二年，或带来比首年更多的意外震荡。

但过去三年，股市的狂飙突进让所有看空言论沦为笑柄，如今卖方策略师已达成步调一致的乐观预期。2026年标普500指数年终平均预测意味着其将再涨9%，彭博新闻社调查的21位预测者中，无一人预计股市会下跌。

“悲观主义者已经错了太久，以至于人们对那套说辞已经有些厌倦了。”资深市场策略师、长期多头埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示。他预计标普500指数明年收于7700点，较上周五收盘价上涨11%，但即便如此，他也觉得这种毫无异议的局面有些令人担忧。

“这时候我的反向直觉就会浮现：事态顺着我的预期发展太久了，现在所有人似乎都变得乐观，这有点令人不安。”他说，“悲观主义如今已过时了。”

2025年市场震荡淬炼出的乐观共识很脆弱

华尔街的乐观情绪在市场经历动荡的2025年后进一步强化——年初，DeepSeek对美国人工智能企业的潜在挑战，以及特朗普发起的混乱贸易战引发股市抛售，一度危及分析师的乐观目标。

2月中旬至4月初，标普500指数暴跌近20%，向熊市逼近，策略师们下调预期的速度创下新冠疫情崩盘以来之最——但随后股市上演了1950年代以来最迅猛的反弹之一，分析师们最终不得不重新上调预期。

这延续了疫情以来市场预测者的困惑期：即便特朗普关税瞄准了驱动美国经济数十年的全球化进程，美国经济仍展现出惊人的韧性。人工智能领域的大规模投资——大量涌入数据中心建设与高性能计算机芯片领域——持续推动五大科技巨头股价走高，而这些企业贡献了今年标普500指数近一半的涨幅。

“预测变得很棘手，因为我认为过去五年不确定性极高，尤其是今年。”派珀·桑德勒公司（Piper Sandler & Co.）首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）表示，他已放弃发布标普500指数年终目标的做法。“当不确定性极高时，投资者会变得极度短视，对各类数据点反应过激，只需些许因素就能改变市场观点与共识。”

摩根大通从极端看空到全面看涨

与几乎所有同行一样，摩根大通的分析师也对今年初席卷股市的动荡感到意外。4月，当特朗普贸易战冲击市场时，他们放弃了2025年初的积极展望，成为彭博追踪策略师中最悲观的一派，预测标普500指数2025年将下跌12%。

6月，该行摒弃悲观观点，转而预测小幅上涨。但即便这一预测仍显保守——标普500指数今年最终上涨近18%。

对于2026年，摩根大通已彻底放弃谨慎立场，预计在企业盈利稳健与利率走低的推动下，标普500指数将涨至7500点。

摩根大通全球及欧洲股票策略主管米斯拉夫·马特伊卡（Mislav Matejka）表示，乐观情绪还基于三大支撑：经济增长韧性、通胀降温，以及市场普遍认为人工智能个股的上涨反映的是潜在经济转型——而非即将破裂的泡沫。

“即便经济增速低于我们的预期，股市也未必会作出负面反应。”他说，“市场会依赖美联储来承担重任（托底经济）。”

若最乐观预期兑现，将改写近三十年市场纪录

若华尔街预测者2026年的判断准确，股市将迎来全球金融危机爆发前夕以来最长的年度上涨周期。若其中最乐观的目标得以实现，标普500指数还将创下自上世纪90年代互联网泡沫以来，首个连续四年实现双位数回报的纪录。

克里斯托弗·哈维（Christopher Harvey）是业内资深策略师，今年从富国银行证券（Wells Fargo Securities）转投加拿大帝国商业银行资本市场（CIBC Capital Markets），他是少数在今年市场波动中坚守立场的预测者之一——此前他预计标普500指数2025年收于7007点，最终精准命中：上周五该指数收于6930点左右，仅比他的预期低1%。

哈维预计这一基准指数2026年将收于7450点，涨幅约8%，但他表示“市场正忽视诸多宏观风险”。

这些风险包括：美联储维持利率不变的时间可能远超交易者当前预期；美国推动对加拿大或墨西哥加征关税；企业高管在经历一轮稳健增长后，可能试图下调盈利预期。

“这些因素可能会开始打乱当前的乐观局面。”他说。

尽管2026年美股没有末日预言，但美国银行的萨维塔·萨布拉曼尼安（Savita Subramanian）是少数呼吁保持谨慎的分析师之一。

她表示，受高估值限制，标普500指数2026年将涨至7100点。但她给出的看涨与看跌情景区间，凸显了当前的不确定性：若发生衰退，股市可能暴跌20%；另一方面，若盈利显著超出预期，股市涨幅可能高达25%。

底层逻辑：别低估美股韧性

目前来看，策略师们似乎普遍认同过去几年惨痛的教训：切勿低估美国股市的韧性。

基本面数据支撑这一观点。美国经济第三季度以两年来最快速度扩张，主要得益于韧性十足的消费与企业支出，以及趋于平稳的贸易政策。美国企业预计将再次实现双位数盈利增长。

“不能仅仅因为年份变了，就改变自己的观点。”法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉（Manish Kabra）表示。

“盈利前景强劲，且正从科技股向更广泛领域扩散。”他同时指出，美联储降息与特朗普减税法案带来的经济刺激也不容忽视。“宏观环境根本上是坚实的。”