受美国通胀数据低于预期提振，市场对年内降息的押注持续升温，加之全球地缘政治局势紧张，现货白银价格周三历史性突破每盎司90美元。

根据Companiesmarketcap最新数据显示，伴随价格的飙升，现货白银总市值已突破5万亿美元大关，正式超越科技巨头英伟达，成为仅次于黄金的全球第二大资产。

贵金属延续了去年的强劲涨势，这在很大程度上受到美联储事态的影响。随着针对美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）的刑事起诉风险浮出水面，市场对货币政策独立性的担忧重燃。全球多国央行官员已表态支持鲍威尔，摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）也公开警告称，此类政治干预恐将适得其反。

一系列地缘政治事件进一步推高了市场的避险需求：美国总统特朗普强制带走委内瑞拉领导人马杜罗，并重提控制格陵兰岛的威胁；此外，伊朗爆发的抗议活动导致该国内部局势动荡。

在价格剧烈波动的背景下，芝加哥商品交易所（CME Group）的一系列重磅调整成为市场关注的焦点，被视为改变市场结构的“游戏规则改变者”。

CME宣布改变贵金属期货保证金的设定方式，由原本固定的美元金额改为基于合约名义价值的百分比（白银约为9%，黄金约为5%）。分析师Echo X认为，这意味着“做空金属的成本变得高得多”。过度杠杆化的“纸面”交易员面临更大的强制平仓风险，这种动态的保证金压力可能加速空头挤压，进而加剧市场波动。

此外，CME计划于2026年2月9日推出100盎司的白银期货合约。相比于5000盎司的标准合约，新合约极大地降低了入场门槛。该合约不涉及实物交割。分析人士认为，这虽然为投资者提供了便捷的投机渠道，但并未解决现货市场的物理短缺问题，反而可能加剧“纸面价格”与实物库存之间的脱节。

截至1月12日，COMEX白银总库存已降至约4.37亿盎司，且连日出现单日数百万盎司级别的流出。五大银库（STONEX, Brinks, CNT等）均遭遇集中提货，交割压力呈指数级攀升。

分析师Mike Maharrey指出，期货市场出现了罕见的“反向展期”，投资者卖出远期合约，转而买入近期合约。这表明交易员不再满足于纸面敞口，而是急于获取实物金属。光伏与AI产业的刚性需求使得这种短缺在短期内难以缓解。

在此背景下，花旗分析师本周大幅上调了贵金属目标价，预计在未来三个月内，金价将升至5000美元/盎司，银价将达到100美元/盎司。

虽然花旗重申白银的表现将优于黄金，并预计工业金属最终将抢占市场焦点，但他们也发出了预警：随着全球紧张局势有望在第一季度后缓解，贵金属需求可能在今年晚些时候下降，届时金价将最容易受到回调冲击。

景顺资产管理（Invesco）全球市场策略师David Chao指出，作为“对冲通胀或金融动荡”的工具，金银需求今年将持续，但涨幅可能不如2025年迅猛。他认为：“鉴于近期的地缘政治不确定性，黄金今年的表现有望跑赢白银。”

回顾去年，白银表现远超黄金，涨幅接近150%，这主要归功于10月份的逼空行情以及伦敦市场的持续供应紧张。目前，交易员正密切关注美国“232条款调查”的结果，该调查可能导致针对白银加征关税。对潜在关税的担忧导致金属被锁定在美国仓库中，进一步加剧了全球库存的紧张局面。