香櫞研究公司（Citron Research） 宣布做空Sandisk(SNDK.US)，认为其近期的股价上涨不可持续。

香櫞指出，NAND闪存价格和需求的上涨是周期性的，而非长期趋势。尽管Sandisk的股价在2026年已经上涨了175%，在过去一年中更是上涨了超过1200%，但香櫞认为这种增长是不可持续的。

香櫞强调，Sandisk的主要竞争对手三星在市场中占据主导地位。三星有30年的历史，优先选择市场份额而非利润率。香櫞提到，三星通常会等待像Sandisk这样的纯存储公司享受50%的毛利率，然后通过调整策略来改变市场格局。

三星最近表示，他们不会以低于50%的利润率出售产品，并且正在将其最先进的芯片技术投入到Sandisk所主导的高端固态硬盘（SSD）市场。这表明三星不仅在产能上占据优势，还在技术上对Sandisk构成了直接威胁。

香櫞还指出，NAND内存的短缺可能在一次财报电话会议中就突然消失。这种周期性的市场变化使得Sandisk的股价面临巨大的不确定性。

尽管市场目前将Sandisk的定价类似于英伟达(NVDA.O)，但香櫞认为两者之间存在本质区别：英伟达拥有竞争优势，而Sandisk销售的是大宗商品，其市场更容易受到周期性波动的影响。