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高盛正警告投资者，需为股市潜在的回调做好准备，而且这一次债券未必能起到缓冲作用。

尽管市场在开年时风险偏好较高，但对油价飙升、伊朗冲突以及人工智能带来颠覆性影响的担忧，已经拖累了股市。到2026年目前为止，道指、标普500指数和纳斯达克综合指数已全线下挫。

高盛资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann在周四的一份报告中表示，这种抛售可能会进一步加剧。“虽然地缘政治冲击及其对市场的影响很难精准择时，但我们认为，股市还没有为更持久冲击的风险计入足够的风险溢价——基于目前的动荡情况，我们的经济学家已经反映出了局势的恶化，”他写道。

他还表示，传统上作为投资组合“压舱石”的债券，其缓冲作用将十分有限。因此，Mueller-Glissmann警告称，“传统的60/40股债投资组合出现更大规模回撤的风险……已经增加了。”

在未来三个月的资产配置上，高盛已转向更具防御性的策略：超配现金，低配信用债，并对股票、债券和大宗商品保持中性。

而在未来六个月的配置规划中，高盛提高了风险敞口，转为超配股票，并将现金头寸调至中性。

Mueller-Glissmann指出，自伊朗冲突爆发以来，涵盖全球股债以及黄金的高盛长期全球投资组合基准已经下跌了约4%——这在“长期背景下仅仅是一个很小的回撤”。不过他补充道，尽管60/40投资组合出现持续大幅亏损的风险依然有限，但投资者应考虑通过充实其多资产投资组合，来对冲持续的滞胀风险。

Mueller-Glissmann表示，“我们认为，投资者可以考虑将股票/信用债/外汇领域的高质量交易、另类资产配置、动态风险分配，以及股票和跨资产的期权叠加策略结合起来。”

他指出，自今年年初以来，若在风险中性的基础上与60/40投资组合相比，配置具有防御性的高质量股票、投资商品交易顾问（CTA）、黄金和美国财政部通胀保值债券，以及采用标普500指数看跌期权价差的期权策略，都将有助于提升业绩。“我们依然青睐这些策略，以此来控制进入第二季度时60/40组合的回撤风险。”