由于投资者担忧美伊战争导致的油价上涨对全球经济的影响，周四金属价格全线大幅下跌。抛售潮不仅限于黄金、白银这两种贵金属，铜和钯金等工业金属也面临沉重压力。

自伊朗战争爆发以来，黄金和白银其实一直在下跌——尽管它们被视为避险资产，但周四的抛售明显加剧。油价飙升引发了对通胀重燃和利率维持高位的担忧。利率上升削弱了不生息的黄金的吸引力。利率上升导致的美元走强也打压了金价，因为美元走强使黄金相对贬值。

“通胀风险正在夺走市场原本预期的美联储降息，我们看到全球利率上升，实际利率走高，这些因素一直在拖累黄金，”One Point BFG Wealth Partners首席投资官彼得·布克瓦（Peter Boockvar）表示。美国10年期国债收益率周四一度突破4.300%。

与此同时，铜和钯金在战争初期下跌后，曾保持相对稳定。但随着增长担忧开始打压这些工业金属，情况也发生了变化。

衰退风险

工业金属有实际用途。例如，从电子设备到电线和管道系统，铜无处不在。铜价下跌通常被华尔街视为经济增长放缓的信号。

华尔街的共识普遍认为，战争持续的时间越长，油价长期维持高位的风险就越大，从而改变消费者和企业的消费习惯，并导致经济衰退。

交易员和投资者正在热议的正是能源冲击的“需求破坏”阶段。

“在工业金属方面……人们现在真正担心的是衰退风险，”布克瓦表示。

增长放缓加上通胀上升，就是“滞胀”情景。但就在投资者开始进行“滞胀”交易时，其他人则认为这种可能性极小。

Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）在周二的一份报告中写道，“石油冲击不太可能引发过去那种持续性的滞胀，尤其是在1970年代那种。”他提到1973年欧佩克禁运的经济后果。他指出，2022年俄乌冲突爆发虽然引发了石油冲击和通胀上升，但并未导致经济衰退。

美联储主席鲍威尔当地时间周三在新闻发布会上重申了这一观点。“我会把‘滞胀’一词保留到更为严重的情况下使用。”

布克瓦认为，工业金属价格企稳需要战争结束，但他表示，随着焦点重新回到各国不断上升的债务和赤字上，黄金可能会反弹——黄金通常作为“货币贬值交易”品种表现良好。他补充说，由于战争的军费开支，这些赤字可能只会进一步恶化。

高盛资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）在周四的一份报告中写道，即使滞胀真的来临，黄金在这种环境下也是一个选择。

“如果出现持续的滞胀冲击，尤其是在实际收益率下降的情况下，由于投资者对实物资产和外汇多元化的需求，我们预计金价将获得更多支撑，”他写道。